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财通证券：6月社零数据点评：6月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势

admin2023-07-18 10:30 58人已围观下载完整内容

简介6月、1-6社零总额同比+3.1%、8.2%。6月份社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.1%，略低于wind一致预期的3.5%，增速环比5月（12.7%

6月、1-6社零总额同比+3.1%、8.2%。6月份社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.1%，略低于wind一致预期的3.5%，增速环比5月（12.7%）下降9.6pct。21-23两年CAGR为3.2%。上半年，社会消费品零售总额22.8万亿元，同比增长8.2%，比Q1加快2.4pct。

分消费类型看，餐饮表现好于商品零售。6月商品零售同比+1.7%，增速较5月放缓8.8pct，21-23年CAGR2.8%；6月餐饮收同比+16.1%，增速较5月放缓19.0pct，21-23年CAGR5.6%。上半年，商品零售同比+6.8%，餐饮收入同比+21.4%，消费场景恢复下接触性消费复苏态势较好。

分品类看，体育娱乐用品/金银珠宝/服帽针织表现亮眼。6月必选消费品中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+5.4%\+3.6%\+9.6%\-2.2%，21-23年CAGR+7.2%/+1.3%/+8.4%/+1.6%，整体较为稳健；可选消费中，6月体育、娱乐用品/金银珠宝/服帽针织增速最高，分别+9.2%/+7.8%/+6.9%，办公用品/建筑装潢/石油及制品增速-9.9%/-6.8%/-2.2%；从21-23两年CAGR来看，体育、娱乐用品/化妆品/通讯器材类增速最高，分别为+11.4%/+9.0%/+8.9%，保持了较高景气度。

分渠道来看，线上渠道增速高于线下，百货业态继续改善。上半年，全国网上零售额同比增长13.1%。其中实物商品网上零售额增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3%。根据全国社零总额及网上销售额数据，推算得出上半年线下商品和服务销售额同比+7.1%，线下渠道中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。

投资建议：从上半年的社零数据来看，随着多项稳增长、稳就业、促消费的政策措施陆续落地，消费整体呈现出平稳的恢复态势，但当前居民消费能力的提升和消费意愿的增强还有空间，建议关注中报业绩表现超预期且估值处于低位的龙头公司。从21-23年CAGR来看，化妆品品类增速表现较优，展现出较高的景气度，建议关注前期调整后估值吸引力提升、下半年业绩有望加速恢复的龙头标的；下半年国庆长假婚庆需求有望释放，加息预期回落下金价回升，有望刺激黄金消费，建议关注黄金珠宝品牌龙头。

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