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南京证券：有色金属2023年中期策略：建议关注黄金和铝板块

admin2023-07-14 11:31 96人已围观下载完整内容

简介主要内容：板块H1回顾：截至2023年6月21日，申万有色金属指数年初至今下跌6.36%，同期沪深300指数下跌0.61%。申万二级子行业中，23年H1涨幅最大

主要内容：

板块H1回顾：截至2023年6月21日，申万有色金属指数年初至今下跌6.36%，同期沪深300指数下跌0.61%。申万二级子行业中，23年H1涨幅最大的为贵金属板块，涨幅为29%。23年H1商品价格中，黄金、锑、铝、白银、铜价均呈现上涨态势，其中黄金价格涨幅超过9%；镁、钴、镍、氧化镨钕、碳酸锂等新能源相关小金属均呈现下跌趋势。

黄金板块有望在震荡后上行：短期来看，在美联储宣布6月暂停加息后，年内加息50bp的预期不断发酵，随着CPI等数据因基数效应逐步回落，美联储或对进一步加息表现得相对谨慎，短期内金价或在美联储进一步加息的预期下承压震荡运行。中期角度，参考2018-19年加息转向降息的历史周期，2023年内结束本轮加息将是大概率事件，同时2024年美国降息的预期将压制实际利率和美元指数，利好黄金价格在震荡后上行。长期维度，各个国家央行通过增加黄金储备来保持本国汇率稳定，央行对黄金需求的持续增加有望抬升金价中枢。同时当前国际区域性冲突不断，避险情绪有望增加黄金配置的性价比。

电解铝板块供需紧平衡，吨铝盈利逐步改善：供给端，近期云南地区进入丰水期，区域内水电铝的复产预期增强，但考虑到暑期用电高峰也将来临，云南地区受限产能大规模复产可能性或不大，同时受制于电解铝槽启停成本因素影响，我们预计云南地区复产将较为缓慢，对整体供应影响可能较小。需求端，展望下半年，国内政策或加大对地产行业的合理购房需求的支持力度，“保交楼”政策下地产竣工数据将逐步回暖，同时，汽车市场下半年有望逐步回暖，带动铝的汽车下游需求，整体来看铝需求端下半年将温和回暖。供需紧平衡下，具备低成本的电解铝企业将充分受益。

投资建议小结：1、黄金板块有望在震荡后走高：建议逢低关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业、湖南黄金、赤峰黄金等。2、铝板块供需紧平衡或将延续，吨铝盈利将进一步改善：建议逢低关注中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业等。

风险提示：金属价格下跌风险、金属下游需求不及预期、美联储超预期加息、地缘政治冲突延续、企业生产经营不及预期、国内产业政策变动、汇率波动等。

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