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华鲁恒升：2023年上半年业绩预告点评：Q2业绩环比改善，公司中长期成长可期

admin2023-07-13 18:30 107人已围观下载完整内容

简介华鲁恒升(600426)投资要点：7月12日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润16.50亿元至17.50亿元，同比降低61.20%到6

华鲁恒升(600426)

投资要点：

7月12日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润16.50亿元至17.50亿元，同比降低61.20%到63.41%；预计实现扣非归母净利润16.50亿元至17.50亿元，同比降低60.91%到63.14%。

预计Q2业绩同比下降、环比改善。公司上半年业绩同比明显下降，主要是受下游需求偏弱、产能过剩、同质竞争加剧等因素影响，公司部分产品价格同比下降幅度较大。单季度来看，公司预计Q2实现归母净利8.68亿元（YOY-58.29%,QOQ+11.00%）-9.68亿元（YOY-53.48%,QOQ+23.79%）,预计实现扣非归母净利8.74亿元（YOY-57.70%,QOQ+12.63%）-9.74亿元（YOY-52.86%,QOQ+25.52%）。公司预计二季度业绩环比实现改善，主要是由于上游原材料成本下行速度较快，公司盈利有所修复。

近期国内外尿素价格上涨。近期欧洲天然气价格大幅上涨，且东南亚尿素工厂阶段性停产导致国际尿素价格上行，国内尿素价格跟涨。根据隆众资讯的数据，截至7月6日，尿素（大颗粒）FOB埃及价格是365.01美元/吨，相比6月上旬的低位上涨了25.86%。截至7月12日，尿素（小颗粒）CFR巴西价格是307.5美元/吨，相比6月中的低位上涨16.04%。截至7月11日，尿素（小颗粒）山东地区主流市场价是2340元/吨，相比6月中的低位上涨了13.04%。后续尿素价格上涨的持续性受国际天然气价格、东南亚工厂复产时间、印度招标情况等因素影响。

拟启动新一批高端化工项目，公司中长期增长可期。公司2022年全力推进项目建设，酰胺及尼龙新材料项目20万吨尼龙6装置建成投产，高端溶剂、尼龙66高端新材料、等容量替代建设3×480t/h高效大容量燃煤锅炉等项目如期推进，荆州基地一期项目进入大规模设备安装阶段，后续放量可期。同时，公司拟投资年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目、10万吨/年醋酐项目、蜜胺树脂单体材料项目和蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目，四个项目预计总投资50.54亿元。

投资建议：公司项目积极推进打开中长期发展空间，但根据半年度业绩预告情况，下调公司2023年基本每股收益至1.96元，当前股价对应2023年市盈率是17倍，下调公司评级至“增持”。

风险提示：项目工程进度、收益不及预期风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；原材料价格走高风险；欧美经济需求持续走弱导致出口不及预期风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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