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东方财富证券：6月物价数据点评：供给端去库存叠加需求端弱复苏，物价维持低位

admin2023-07-13 18:30 39人已围观下载完整内容

简介【事项】据国家统计局数据，2023年6月份，全国居民消费价格同比持平，增速较5月回落0.2个百分点，环比下降0.2%，降幅与5月份持平；全国工业生产者出厂价格同

【事项】

据国家统计局数据，2023年6月份，全国居民消费价格同比持平，增速较5月回落0.2个百分点，环比下降0.2%，降幅与5月份持平；全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，降幅较上月扩大0.8个百分点，环比降低0.8%，降幅较上月收窄0.1个百分点。

【评论】

食品对CPI的支撑增强，消费品和服务价格边际走弱。6月份国内消费品价格同比增速下行，连续三个月负增长，反映商品供应充足，需求有所回落。同时，服务消费价格增速放缓，反映消费场景放开带来的服务需求增量边际减弱。

核心CPI低位回落，反映国内需求整体偏弱。6月除去食品和能源产品等波动较大商品的核心CPI降至0.4%，往后看，当前国内经济延续复苏阶段节奏，服务业修复对核心CPI的支撑作用有望进一步增强，拉动物价整体上行；但居民收入预期偏弱，对住房、汽车、装修等大宗商品消费偏谨慎，将限制物价回升幅度，我们预计三季度核心CPI温和反弹，带动国内通胀水平整体回升。

PPI年内转正概率偏低，企业去库存周期延续。本月PPI降幅进一步扩大，主要受上游原材料及初级工业品加工制造业行业拖累。往后看，翘尾因素的负向作用将在下半年大幅减小，同时后续国内经济修复叠加稳增长政策发力，有望带动工业生产进一步复苏，新涨价因素对PPI的负向作用趋于减弱，下半年PPI大概率进入上升通道，但在翘尾因素持续负向拖累叠加国内弱复苏大背景下，PPI回升斜率预计偏慢，年内较难实现转正。受此影响，工业企业去库存周期延续，我们预计新一轮工业周期开启时间将延后至2024年。

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