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太平洋证券：农林牧渔周报（第26期）：产能去化逻辑坚挺叠加低估值，主推养猪业

admin2023-07-13 08:30 100人已围观下载完整内容

简介一、市场回顾农业表现领先于大市，渔业和种植表现良好。1、上周，申万农业指数上涨0.92%，同期，上证综指下跌0.17%，深成指下跌1.25%，农业表现领先于大市

一、市场回顾

农业表现领先于大市，渔业和种植表现良好。1、上周，申万农业指数上涨0.92%，同期，上证综指下跌0.17%，深成指下跌1.25%，农业表现领先于大市。2、细分来看，除农产品加工外，其他二级行业指数上涨，其中水产、种植、饲料涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在种业板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为神农科技、粤海饲料和农发种业。

二、核心观点

评级及策略：养猪行业产能处于去化过程当中，预计3季度猪价和仔猪价继续低迷，行业产能去化有望提速，重点推荐低估值的生猪养殖板块。

1、养殖产业链

1）生猪：产能去化逻辑坚挺，看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国22省市生猪出厂价14.06元/公斤，周跌0.02元；自繁自养头猪亏损337元；至此，养殖业已持续亏损超6个月，持续亏损时长创出新记录。全国仔猪32元/公斤，周跌2.29元。仔猪自6月初以来区间跌幅约20%，目前已处成本线下方，养母猪外销仔猪群体已陷入亏损；全国母猪31.24元/公斤，周跌0.22元。5月末，全国能繁母猪存栏4258万头，环减0.6%，同增1.6%。理论判断，受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响，到2023年8月之前，生猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低迷的影响，预计3季度猪价和仔猪价格或持续低迷，行业产能有望加速去化。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”。重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。

2）白鸡：鸡价3季度或反弹，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.15元/斤，周跌0.16元；商品代鸡苗1.7/羽，周跌1元；养殖环节只鸡亏损1.08元，上周盈利0.03元。行业前5月累计更新祖代50.57万套，同比正增长。进入2季度，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。5月末，祖代在产存栏107万套，环减3%；父母代在产存栏环增1.73%，同增17.8%。目前，祖代存栏回落至合理水平，父母代存栏升至历史较高位置。从产能和需求角度判断，商品代鸡苗价格3季度或有小幅反弹。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。

3）黄鸡：鸡价3季度或上涨，给予“看好”。6月，立华黄鸡售价12.71元/公斤，月跌0.83元；温氏售价12.83/公斤，月跌1.19元。黄鸡价格近期再次走弱，或受消费低迷的影响。5月末，父母代在产存栏低位环减0.7%。行业产能目前处近6年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或有明显反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。

4）动保：维持长期“看好”评级。生猪存栏上升有利于疫苗需求复苏，预计23年前3季度疫苗业景气高于去年同期。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。

2、种植产业链

1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待。个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。

2）种植：中期“看好”。受厄尔尼诺的影响，国内粮食生产和增产不确定性预期增强，粮价短期企稳。中期来看，粮食市场下有政策托底，上有产需缺口缩小预期的压力，粮价高位区间盘整可能性大，种植业景气有望维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第27周，全国22省市生猪出厂价14.06元/公斤，周涨0.11元；主产区自繁自养头均亏337元，周少亏9元。截至23年5月底，全国能繁母猪存栏4258万头，月环减0.6%；

肉鸡：第27周，烟台鸡苗均价1.7元/羽，周跌1元；白羽肉毛鸡棚前均价4.15元/斤，周跌0.16元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.08元，上周盈利0.03元；

饲料：第27周，肉鸡料均价4.1元/公斤，周涨0.05元；育肥猪料价格3.78元/公斤，周涨0.01元；

水产品：第27周，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价120/10/280/120元/公斤，周环比持平；

粮食及其他：第27周，柳州白糖7160元/吨，周跌30元；328级棉花17441元/吨，周涨31元；玉米2857元/吨，周跌58元；国内豆粕4244元/吨，周跌10元；小麦2810元/吨，周涨1元。

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