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财通证券：银行6月金融数据点评：超预期的信贷总量和结构

admin2023-07-13 07:30 63人已围观下载完整内容

简介事件：7月11日，央行发布2023年6月金融统计数据。6月新增社融4.22万亿元，低于市场预期的3.22万亿元，同比少增9859亿元；社融存量同比增速较上月下滑

事件：7月11日，央行发布2023年6月金融统计数据。6月新增社融4.22万亿元，低于市场预期的3.22万亿元，同比少增9859亿元；社融存量同比增速较上月下滑0.5pct至9.0%。结构方面，人民币贷款和直接融资新增为正，外币贷款和表外融资皆新增为负；人民币贷款同比多增，外币贷款同比少减，直接融资同比少增，表外融资同比多减。

季末冲量影响下，信贷总量和结构超预期。6月新增人民币贷款3.05万亿元，为近五年同期最高点，在去年高基数影响下依然实现同比多增2296亿元。6月对公贷款新增2.28万亿元，同比多增687亿元。其中，对公中长期贷款新增1.59万亿元，同比多增1436亿元，延续1-5月持续同比多增的趋势，有实体生产需求回暖和银行季末冲量推动。对公短期贷款新增7449亿元，同比多增543亿元，预计也有银行冲量行为推动。票据贴现减少821亿元，同比多减1617亿元。6月居民贷款新增9639亿元，同比多增1157亿元。其中，居民中长期贷款新增4630亿元，同比多增463亿元，与按揭早偿影响阶段性消退有关。居民短期贷款回暖，6月新增4914亿元，同比多增632亿元。

直接融资是社融的主要拖累项，主要为政府债高基数影响。6月直接融资新增8449亿元，同比少增1.07万亿元。其中，企业债新增2360亿元，同比多增14亿元，新增量偏低或与银行贷款投放力度大导致的贷债置换有关。非金融企业股票融资新增701亿元，同比多增112亿元。政府债新增5388亿元，同比少增1.08万亿元，受去年高基数影响较大。

表外融资略微拖累社融。6月表外融资减少902亿元，同比多减760亿元。其中，委托贷款、信托贷款分别减少57亿元、153亿元，在去年同期低基数影响下有明显改善，分别同比少减323亿元、675亿元。未贴现票据减少692亿，同比少增1758亿元，反映出实体开票需求相对偏弱。

M2-M1增速剪刀差扩大，人民币存款延续同比少增。6月M1同比增速环比下降1.6pct至3.1%；M2同比增速环比下滑0.3pct至11.3%。6月M2-M1增速剪刀差较上月扩大1.3pct至8.2%，资金运用效率较低，存款定期化趋势加强。6月人民币存款新增3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。其中，居民存款新增2.67万亿元，同比多增1997亿元。6月非金融企业存款新增2.06万亿元，同比少增8709亿元。6月财政性存款减少1.05万亿元，同比多减6129亿元。6月非银行业金融机构存款减少3320亿元，同比少减2195亿元。

投资建议：信贷总量和结构超预期，银行基本面有望好转。6月为传统信贷大月，在去年5月信贷座谈会后的较高投放基数下依然实现同比多增，且企业端和居民端信贷结构都有明显改善。银行中报披露在即，亮眼的金融数据有望修复银行基本面信心。央行二季度例会再提“加大逆周期调节力度”，预计随后续稳增长货币政策和财政政策发力，实体内生动能恢复将带来一定的有效信贷需求。从受益于经济复苏贷款结构改善的角度，建议关注宁波银行、常熟银行、平安银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注国有行、渝农商行。

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