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中泰证券：煤炭行业周报：高温天气来袭，煤价支撑较强

admin2023-07-09 17:30 99人已围观下载完整内容

简介投资建议：高温天气来袭，煤价支撑较强。产地煤价攀升下，发运倒挂现状加剧，港口库存继续维持去库趋势，支撑港口煤价上涨至855元/吨。展望后市，产地发运不足，压制运

投资建议：高温天气来袭，煤价支撑较强。产地煤价攀升下，发运倒挂现状加剧，港口库存继续维持去库趋势，支撑港口煤价上涨至855元/吨。展望后市，产地发运不足，压制运价持续下降，让利于下游港口，目前运价进一步下降空间有限，港口煤价涨幅开始趋缓。同时，下游电厂库存高企，港口煤价上涨受阻，截至6月末，国内火电厂存煤约2亿吨，同比增长16%，可用天数达到30天。但考虑到7月“三伏天”将临，高温天气持续性强，电厂日耗快速增加下，煤价支撑力度较大，预期港口煤价或可维持涨势。我们认为需求端逐步改善，煤价中枢有望稳步上涨，价格波动趋向平稳。原因有一是煤价高位崩盘下，促使贸易商加速甩货离场，市场煤规模缩减，长协煤市场地位加强，煤价波动性减弱。二是政策端改善：国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，此次会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施，或将提振煤炭下游需求。三是高温天气具备持续性：中国气象局发布今年首个高温中暑气象预报，2023年伏天预计从7月11日开始，到7月20日初伏结束，中伏、末伏一般分别持续10天、20天，高温天气持续性较强，发电负荷有望高增。四是水电或继续受限：目前“梅雨季节”来临，江南、华南地区降水增多，但长江上游的西南地区降水相对偏少，导致长江上游来水偏少，2023年6月三峡大坝日均入库流量为11710立方米/秒，同比下降42.48%，这意味着水电或将继续受限。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，高温天气带动需求改善，坑口、港口煤价继续上行。供给方面，产地少数煤矿因更换工作面或检修暂停生产，大部分煤矿正常生产，供应相对稳定，坑口煤价稳中上涨。需求方面，伴随港口煤价上行，呼局批车数有小幅提升，但产地煤价上涨后，发运成本持续攀升，贸易商发运积极性仍然较低，港口库存继续走低。7月终端日耗明显提升，下游需求改善。截至7月7日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价855.0元/吨，相比于上周上涨20.0元/吨，周环比增加2.4%，相比于去年同期下跌395.0元/吨，年同比下降31.6%。

中国神华：5月实现商品煤产量2690万吨（同比+7.6%），销量3670万吨（同比+4.0%）；总发电量155.8亿千瓦时（同比+32.4%），总售电量146.4亿千瓦时（同比+33.0%）。1-5月，实现商品煤产量1.331亿吨（同比+0.4%），销量1.809亿吨（同比+1.7%）；总发电量821.6亿千瓦时（同比+15.2%，主因新机组陆续投运），总售电量773.1亿千瓦时（同比+15.3%）。中国神华公布外购煤采购价格（7月4日起），外购4500/5000/5500大卡分别为474/572/662元/吨，较上期+40/+40/+40元/吨；外购神优2/4分别为662/717元/吨，较上期+40/+40元/吨；月度长协4500/5000/5500大卡分别为392/457/515元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023年5月实现煤炭产量1458.99万吨（同比+10.25%），自产煤销量1446.58万吨（同比+9%）。2023年1-5月公司实现煤炭产量6966.32万吨（同比+10.6%），自产煤销量6910.99万吨（同比+11.26%）。中煤能源：2023年5月实现煤炭产量1111万吨（同比+16.3%），销量2278万吨（同比+0.0%），其中自产煤销量1024万吨（同比+27.9%）、贸易煤销量1254万吨（同比-5.21%）。2023年至5月累计公司实现煤炭产量5553万吨（同比+12.9%），销量12298万吨（同比+6.8%），其中自产煤销量5326万吨（同比+9.0%）、贸易煤销量6972万吨（同比+5.14%）。兖矿能源：2023年一季度公司实现煤炭商品煤产量2253万吨（-10.41%），商品煤销量2453万吨（-2.91%），其中自产煤销量2024万吨（-12.03%）。山煤国际：2023年一季度公司实现原煤产量1062.83万吨（同比+16.45%），商品煤销量1240.86万吨（同比+2.06%）。

焦煤及焦炭方面，焦炭首轮提涨落地，下游需求刚性兑现。供应方面，产地煤矿多维持正常开工，前期停产检修煤矿生产有所恢复，整体供应小幅增加，坑口煤价小幅上涨。需求方面，国内焦炭首轮提涨全年落地执行（上涨50-60元/吨），部分焦企对原料煤采购积极性提高。由于受环保汽运管控及焦炭限产压力影响，钢厂库存下滑至偏低水平，钢厂刚需补库需求开始兑现，焦企出货情况改善。截至7月7日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1830.0元/吨，相比于上周下跌40.0元/吨，周环比下降2.1%，相比于去年同期下跌1220.0元/吨，年同比下降40.0%。

潞安环能：5月实现原煤产量483万吨（同比-4.92%），实现商品煤销售量516万吨（同比+13.91%）。1-5月实现原煤产量2468万吨（同比+0.00%），实现商品煤销量2273万吨（同比+3.27%）。平煤股份：2023年一季度实现原煤产量780.22万吨（同比+7.11%），商品煤销量793.18万吨（同比-2.82%），其中自有商品煤销量708.16万吨（同比+39.41%）。淮北矿业：2023年一季度公司实现商品煤产量567.52万吨（同比-5.81%），商品煤销量510.15万吨（同比-1.66%）；焦炭产量87.5万吨（同比-0.31%），销售量86.56万吨（同比-6.49%）。盘江股份：2023年一季度煤炭产量317万吨（同比+20.78%），煤炭销量为350万吨（同比+17.38%），其中自产煤销量为318万吨（同比+18.14%）。2023年一季度实现煤炭销售收入279138.98万元（同比-0.57%），毛利润为79604.71万元（同比-24.71%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

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