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中国银河：大类资产与金融市场监测周报2023年7月第一周：美再加息预期强烈，关注美财长访华后续 2023-07-08

admin2023-07-08 16:30 118人已围观下载完整内容

简介影响市场核心信息：美国5月PCE、ADP就业数据、美联储货币政策会议纪要，美、欧等6月PMI数据、欧元区6月CPI；中国6月PMI数据，大国关系等。大类资产表现

影响市场核心信息：美国5月PCE、ADP就业数据、美联储货币政策会议纪要，美、欧等6月PMI数据、欧元区6月CPI；中国6月PMI数据，大国关系等。

大类资产表现：美债利率上行，美元指数略跌，整体资产表现较上周分化。棕榈油领涨，中国国债＞人民币＞美元指数＞美债，天然气领跌；CRB指数转涨，全球权益市场表现不一，美股多数涨、A股均转涨。

全球央行利率变化预期及事件：当前全球多数地区仍预期加息。美国核心PCE增速略下行但仍高位震荡、美联储会议纪要鹰派指引、ADP就业数据远超预期；欧元区6月CPI增速回落但核心仍上行超预期、6月PMI在荣枯线以下不及预期，多个数据共同作用下美、欧加息预期均有所回升。相较6月中旬美、欧等议息会议后，3M内政策利率预期美国+29BP到5.42%、欧元区+38BP到3.88%、英国+78BP到5.78%；美国+8BP、欧元区+9BP、英国+3BP。

美国加息路径预测：5月核心PCE增速下行但仍在高位震荡和美联储会议纪要的鹰派暗示下，市场预期大概率7月将恢复加息25BP且本轮仅剩这一次加息，但ADP数据公布后市场加息预期走强，11月可能将再有一次25BP加息，随后12月开始降息，幅度25BP至5.25%-5.5%区间。

美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10Y美债TIPS隐含通胀预期略上行至2.27%；6M隐含利率先下后上较上周基本持平在5.46%。

国际流动性监测

美债供给、流动性和央行操作：美联储缩表幅度扩张至426亿美元，美联储持有

美债规模缩小386亿美元，幅度大幅扩张。外国央行略减持5.5亿美债至29977亿美元。上月债务上限协议落地美债供给大量增加后，本周未偿债规模再次大幅上涨812.7亿美元，公众持有的未偿债规模大幅回升，美债流动性指数回落至2.16%左右有所改善，继续关注美债供给增加带来的流动性影响。

美商业银行系统流动性：本周美国银行业流动性压力紧中有松。货币基金再转为大幅净流入437亿美元。逆回购占比指标继续下行但仍高位。

美联储贴现窗口使用额本周略回升至34亿美元，仍稳定在银行业风波前水平。

联邦基金市场每日成交量本周转为明显收缩780亿（上周扩张270亿）美元至5990亿美元左右，显示银行在联邦基金市场获取现金边际放缓；

商业银行的数据滞后两周，至6月21日：所有商行储蓄继续流入470亿美元幅度收窄；大小商行包括准备金的现金资产占比继续回升，本周为11.87%和7.46%均上行，但小行仍在相对低位压力较大。

美元流动性：资金利率利差略降美元流动性边际略松。

金融条件：花旗经济意外指数显示美、欧、日经济不确定性上调，中国下降；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境仍在相对略宽松区间。资本流动与风险偏好：

1、全球ETF资金流向：资金净流入前三美国、日本、澳大利亚，净流出前三是中国、中国台湾、欧洲。

2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回落，市场活跃度有所下行，市场风险偏好下降。

3、中国权益市场资金：北向本周净流出9.7亿元；南向本周净流入116.2亿元；融资买入占比在7.65%左右回升。

国内债市：资金利率下行，短期下行较大；本周资金整体净投放转为净回笼；国债收益率曲线下移，短端更明显；信用债收益率仍多数下行，信用利差表现分化、等级利差小幅上行。

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