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民生证券：电子行业2023年中期投资策略：AI与电子共舞

admin2023-06-29 08:31 45人已围观下载完整内容

简介核心观点以ChatGPT为代表的生成式AI，正引领科技产业的全新变革。电子产业作为基础硬件，在AI浪潮中不可或缺。我们在此将电子AI标的分为三大赛道：算力、边缘

核心观点

以ChatGPT为代表的生成式AI，正引领科技产业的全新变革。电子产业作为基础硬件，在AI浪潮中不可或缺。我们在此将电子AI标的分为三大赛道：算力、边缘域、Chiplet，并分别讨论其投资思路。

一、算力：大模型百花齐放之际，算力紧缺或将成为常态。AI服务器相较传统服务器价值量大幅提升，从服务器整机到光模块、PCB，参与全球竞争的龙头公司，都有望具有较强的业绩弹性。我们于2月22日发布的报告《ChatGPT开启行业变革，Chiplet引领破局之路》中，量化测算了AI服务器的中远期需求。同时，国产化驱动下，本土算力芯片也在加速跟进全球龙头的步伐。从训练到推理，均有长足突破。我们于3月19日发布的专题报告《国产AI算力芯片全景图》，对国内上市及未上市的算力芯片公司，做了系统梳理。

二、边缘域：如果说算力是供给侧，那么边缘域则代表需求侧。我们认为边缘域是未来的投资重点，全球龙头纷纷下注，谷歌推出轻量化大语言模型PaLM2，高通也在加强布局AI和智能网联边缘领域。就投资方向来看：

硬件侧，我们看好音频产业率先发力。音频作为轻交互的方式，更适用于碎片化场景。无论是智能音箱（智能家居）还是耳机（可穿戴设备），都已有诸多AI应用涌现出来。

而视频则会随后发力，成为全球龙头决胜赛道。AIGC内容快速增长下，海量及高清化视频作为物联网的绝对入口，对传输速率上限和带宽提出更高的要求。同时，Meta发布SAM模型，也会加速机器视觉发展。高清视频也对数字芯片提出更高的性能要求，有助产业链价量齐升。

三、Chiplet：Chiplet是算力时代的主流方案。海外龙头公司已经率先发力，国内算力芯片也将迎头赶上。Nvdia的H100采用台积电CoWoS2.5D封装，并配备最高80GBHBM3。AMD则推出了更大规模的Chiplet产品，MI300AI加速卡拥有13个小芯片。

目前来看：1）封测厂商方面，为了满足Chiplet的全新需求，主要发力中段的晶圆级封装（Bumping）和后段的OS环节。2）设备厂商方面，Chiplet对晶圆级封装设备及后道封测设备，都提出了更高的性能要求。3）材料方面，IC载板、ABF膜/可剥铜箔也是国产化替代的重点方向。我们看好AI产业加速发展，算力、边缘域、Chiplet三大赛道至关重要。算力为供给侧，是AI产业发展的基石；边缘域为需求侧，为AI应用提供硬件落地；Chiplet则是算力时代的主流方案，也是未来技术发展的核心方向。建议关注相关产业链的投资机遇：1）算力：芯原股份、沪电股份、联想集团、工业富联；2）边缘AI：安克创新、国光电器、乐鑫科技、晶晨股份；3）Chiplet：长电科技、甬矽电子、兴森科技、长川科技。

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