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华安证券：策略周报：政策期待逐步兑现，可以适当乐观一些 2023-06-19

admin2023-06-19 16:30 59人已围观下载完整内容

简介主要观点：市场观点：政策期待逐步兑现，可以适当乐观一些6月第2周市场反弹，上证指数和创业板指收涨。政策预期逐步兑现和海外催化剂加持下，食饮等消费板块和TMT板块

主要观点：

市场观点：政策期待逐步兑现，可以适当乐观一些

6月第2周市场反弹，上证指数和创业板指收涨。政策预期逐步兑现和海外催化剂加持下，食饮等消费板块和TMT板块表现较好。展望后市，5月经济数据走弱但已在市场预期中，这反而触发MLF等利率下调，同时国常会宣布研究提出一批政策措施推动经济持续向好回升，市场对政策的期待正在逐步兑现。此外美联储议息会议6月暂停加息，同时上调了美国经济预测增速，美国衰退和加息担忧都迎来缓释。当下市场已经从前期对经济和政策的过度悲观预期中走出来，海内外市场风险偏好均获得提振，因此短期内对A股可以适当乐观一些，A股仍处于震荡大格局下的回升行情中。

市场热点1：如何看待近期总量政策？政策脉络一直有据可循，中央有政策储备，是否使用主要取决于数据情况。随着5月宏观经济数据再度走弱，政策端也正在起变化，连续两个月数据快速下滑会加速已有储备政策的落地。

市场热点2：如何看待5月宏观经济数据再度走弱？5月经济与社融数据继续走弱不及预期，反映当下经济内生动力仍不足，政策托底经济必须性提升。以当前数据来看，年初确定的5%增长目标实现难度不大，经济数据亦有一些改善迹象，对经济增长无需悲观。市场热点3：如何看待6月美联储议息会议？6月美联储选择“暂停”加息，但对年内后续政策路径整体上偏鹰派。整体上看，美联储上调美国经济预测，美国经济软着陆概率明显提升，美股有望继续上行，同时美联储内部对于后续加息仍有分歧，因此不会对A股风险偏好形成明显抑制。

行业配置：泛TMT行情更需重视结构性配置，消费有望持续修复短期配置上可能仍将延续快速轮动，但立足中长期角度可坚定三条主线：一是泛TMT结构性行情延续，围绕大模型、芯片产品迭代等推动的电子和通信；二是扩消费政策刺激有望逐步落地后反弹的食品饮料，超跌情绪释放后可能存在预期差的医药生物、美容护理；三是“中特估”迎来催化剂，关注与之相关的中字头建筑央国企等机会。

市场热点1：计算机和传媒行情能新高吗？当前性价比如何？通信和电子怎么看？受催化剂和流动性宽松的双重驱动，近期泛TMT板块迎来了一轮幅度较大的阶段性上涨。①对TMT行情的中长期性价比而言，估值未来能否有足够多的提升空间是关键，但当前计算机、传媒的估值百分位已经触及历史可比天花板位置，向上空间已然非常受限。而通信、电子估值百分位目前尚处低位，距离历史可比天花板位置仍有充足空间。因此中长期配置性价比，通信、电子优于计算机、传媒。②对TMT行情的短期持续性而言，市场情绪是关键，不排除计算机、传媒行情突破前高，通信迭创新高，电子继续上涨可能，但同时要重视，市场情绪具有高度不稳定性和不可预测性，尤其TMT板块涨幅较多，计算机和传媒估值较高当下。③当前时点，我们认为中长期性价比考虑应重于短期持续性的考虑。

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