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信达证券：轻工制造行业周报：家居估值小幅抬升，造纸低位左侧关注

admin2023-06-19 10:35 106人已围观下载完整内容

简介本期内容提要:周观点：推荐欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、奥普家居、太阳纸业、华旺科技。1）家居：5月限额以上家具社零增速小幅改善、地产销售增速环比略降，我们认为，

本期内容提要:

周观点：推荐欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、奥普家居、太阳纸业、华旺科技。1）家居：5月限额以上家具社零增速小幅改善、地产销售增速环比略降，我们认为，虽然目前行业景气仍然偏弱，但板块经历前期估值回调后或已较充分反映了市场的悲观预期。本周家居板块估值小幅抬升，截至6月16日，当前板块PETTM估值处于历史10%分位，当前时点建议关注低估值标的。推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，建议关注尚品宅配、我乐家居、梦天家居；软体推荐慕思股份、喜临门、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的王力安防、江山欧派、皮阿诺，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：5月体育娱乐用品类零售额同比+14.3%，建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，随着大学汛备货开启，我们预计终端动销和备货积极性将逐步改善，持续看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳步推进。个护推荐全国扩张深化、天猫/京东/抖音电商销售额高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3）造纸包装：近期期货浆价小幅上涨、纸种价格依然承压，在海内外需求偏弱的背景下，全球木浆库存天数仍处高位，国内下游成品纸厂采购积极性一般。我们认为，随着市场对国内经济预期逐步改善，建议左侧关注低估值、顺周期的造纸板块，建议关注太阳纸业、华旺科技、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注估值处于历史低位的大包装龙头裕同科技。4）出口链：出口板块经历过去几个季度海外持续库存去化后，细分领域和个股需求分化，建议关注嘉益股份、乐歌股份、匠心家居、共创草坪。

轻工制造板块（2023.6.12-2023.6.16）表现跑输市场。截止2023年6月16日过去一周，轻工制造行业指数上涨2.44%，沪深300指数上涨3.30%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+3.65%，文娱用品行业指数+3.40%，造纸行业指数+2.14%，包装印刷行业指数+0.64%。

家居：5月家具社零增速小幅改善，地产销售增速环比略降。地产数据方面，住宅竣工面积23年5月同比+17.2%，相比4月增速下降11.08pct；全国商品住宅销售面积5月累计同比+2.3%，相比1-4月增速下降0.4pct；住宅新开工面积23年5月同比-31.4%，相比4月降幅扩大2.2pct。家具销售方面，5月限额以上企业家具类零售额同比+5.0%，相比4月增速+1.6pct。建材家居卖场销售额5月单月同比+12.94%，相比4月增速下降47.72pct。出口方面，5月家具及其零件出口金额（人民币计）同比下降8.6%，较4月增速下降16.3pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+2.1%、+0.0%、+2.6%；五金原料铜价环比+1.4%；海运费CCFI:美西航线指数环比+5.6%。

造纸：主要纸种价格下跌，期货浆价上涨。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业6700元/吨(持平)，太阳纸业6520元/吨(下降80元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4320元/吨(下跌90元/吨)，博汇纸业4430元/吨(下90元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业5800元/吨(持平)，太阳纸业5860元/吨(下降40元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3640元/吨(下跌10元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3400元/吨（下跌10元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1470元/吨（下跌24元/吨）；纸浆期货价格为5176元/吨（上涨109.6元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为516美元/吨（上涨6美元/吨），智利银星针叶浆价格为680美元/吨（持平）。库存方面，4月欧洲本色浆库存天数为25天，环比3月持平，欧洲漂针木浆库存天数为264天，环比3月-2天；截止2023年6月16日过去一周，白卡纸工厂周库存为84.58万吨，环比下降0.19万吨；双胶纸库存42.07万吨，环比下降0.56万吨。

包装：5月烟酒零售额同比提升,饮料零售额同比下滑；铝价上涨，马口铁价格持平。需求方面，4月规模以上快递业务量102.11亿件，同比+36.4%，增速环比+13.7pct。5月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+8.6%，增速环比-6.3pct；限额以上饮料类企业零售额5月当月同比-0.7%，增速环比+2.7pct。成本方面，截至2023年6月16日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6750元/吨（持平），A00铝价格18576元/吨（上涨128元/吨）。

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