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山西证券：煤炭行业周报：港口库存延续去库，煤价开启反弹

admin2023-06-18 10:30 151人已围观下载完整内容

简介动态数据跟踪动力煤：港口延续去库，煤价开始反弹。临近迎峰度夏，煤炭供应整体平稳有序，但煤矿事故多发，近期煤炭产量增长或有限；需求方面，全国性高温天气持续，民用电

动态数据跟踪

动力煤：港口延续去库，煤价开始反弹。临近迎峰度夏，煤炭供应整体平稳有序，但煤矿事故多发，近期煤炭产量增长或有限；需求方面，全国性高温天气持续，民用电力需求快速上升，电煤日耗快速增加；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端需求有所恢复，非电煤炭消耗增加。库存方面，终端需求启动，港口库存调入继续小于调出，港口库存延续去库；海外煤价在高温及气价上涨影响下近期也持续走强，综合影响下，本周国内动力煤价格企稳反弹。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，南方来水不足，水电出力或受影响；叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计6月动力煤价格或将有所回升。截至6月16日，广州港山西优混Q5500库提价890元/吨，周变化2.30%；6月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比5月下跌10元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周0.14%、0%和-0.28%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-25元/吨，外贸煤价格倒挂延续。6月16日，北方港口煤炭库存2637万吨，周变化-3.90%；长江八港煤炭库存735万吨，周变化-0.41%。需求方面，沿海八省电厂日耗215万吨，周变化-1万吨或-0.4%。

冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均16.58万吨，比上周均值变化10.53%，成材终端需求走强；随着宏观政策改善预期影响，成材价格也有所走高，铁水产量回升，炉料价格受到提振；库存方面，港口及钢厂库存在价格反弹下有所去库；焦煤期货持续走高。综合影响下，带动炼焦煤价格也开始企稳。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格继续下跌空间不大。截至6月16日，山西吕梁主焦煤车板价1450元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1510元/吨，周变化3.42%；阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价243美元/吨，周变化0.62%。京唐港主焦煤内贸与澳煤价差--150元/吨，进口炼焦煤价格持续倒挂。截至6月16日，六港口炼焦煤库存223.5万吨，周变化-0.4%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化1.79%、-0.11%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化-0.83%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.5%，周变化+0.2个百分点。

焦、钢产业链：下游价格持续回升，焦炭价格企稳。本周，受宏观政策改善消息提振，及成材价格持续上涨等影响，黑色产业链商品价格延续反弹，焦炭库存也低位延续，焦炭期货价格持续走高，焦炭现货价格企稳，独立焦化厂开工有所回升。后期，随着经济恢复信心重启，焦炭需求预计仍有增加空间，同时低库存下焦炭价格弹性增加，焦炭价格下跌空间有限。截至6月16日，一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）537元/吨，周变化3.87%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-6.48%、-0.26%；四港口焦炭总库存205.7万吨，周变化3.63%；全国样本钢厂高炉开工率83.09%，周变化+0.73个百分点；唐山钢厂高炉开工率56.35%，周持平；全国市场螺纹钢平均价格3884元/吨，周变化1.49%；35城螺纹钢社会库存合计545.73万吨，周变化-4.19%。

煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海运价反弹。气温回升，煤炭日耗有所增加，叠加进口煤成本上涨，国内煤炭需求增加，沿海煤炭拉运有所提振，沿海煤炭运价小幅反弹。截止6月16日，中国沿海煤炭运价综合指数517.31点，周变化1.19%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.84元/吨公里，周变化-1.18%；环渤海四港货船比22.9，周变化-13.26%。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块震荡收涨，没有跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化0.53%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化0.9%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-2.2%。煤炭采选个股涨跌互现，山煤国际、盘江股份、山西焦煤、华阳股份、兖矿能源周涨幅居前；煤化工个股普遍回调，陕西黑猫、云维股份、山西焦化周涨幅为正。

本周观点及投资建议

国内市场方面，保供要求下煤炭生产整体平稳有序，但事故多发部分影响煤炭产量增幅；全国性高温天气持续，民用电力需求快速上升，电煤日耗快速增加；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端需求有所恢复，非电煤炭消耗也增加。库存方面，终端需求启动，港口库存调入持续小于调出，港口库存延续出库；而海外煤价在夏季需求、荷兰关闭气田导致气价上涨及原油价格上涨等影响下，近期也持续走强，国内进口煤成本增加；综合影响下，本周国内动力煤价格开始企稳。焦煤、焦炭方面，供应受局部区域减量影响也有所走低，叠加近期宏观政策改善预期逐步走强，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格本周延续反弹，黑色产业链现货价格也普遍延续反弹，焦煤焦炭价格企稳。值得注意的是，港口主焦煤价格倒挂延续，后续进口增量预计不大；综合影响下，预计焦煤焦炭价格或将企稳回升。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰到来之前，补库需求仍存，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：我们认为短期价格快速出清有利于夏季到来前的多头逻辑形成，行业或更接近阶段底部，关注几类标的。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，近期市场对“稳增长”政策预期加强，或将驱动地产链相关标的反弹，关注【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】。第三，若动力煤价格反弹，【陕西煤业】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【山煤国际】等弹性标的值得关注。

风险提示

供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。

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