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东方财富证券：宏观数据点评：5月货币数据点评-货币传导待疏通，宽松政策在路上

admin2023-06-14 14:30 50人已围观下载完整内容

简介【事项】据央行5月金融统计数据，中国5月份社会融资规模增量为1.56万亿元，较4月高0.33万亿元，较去年同期低1.31万亿元；5月末广义货币(M2)余额同比增

【事项】

据央行5月金融统计数据，中国5月份社会融资规模增量为1.56万亿元，较4月高0.33万亿元，较去年同期低1.31万亿元；5月末广义货币(M2)余额同比增长11.6%，较4月份低0.8个百分点；人民币贷款余额同比增长10.6%，增速较4月份低0.4个百分点。

【评论】

居民、企业、政府信贷需求整体偏弱。一是居民购房信贷需求在低基数下有所回暖，但仍低于2021年前历史同期水平，特别是中长期贷款缺口较大。二是受益于政策支持落地生效，企业中长贷保持高增，但企业自发性融资需求不足。三是专项债发行放缓，政府债券对社融增量的支撑减弱。

流动性指标趋降，货币活性较低。5月份M0、M1、M2增速均有不同程度下行，且M2-M1剪刀差为6.9个百分点，处于历史高位，反映当前货币缺乏活性。

居民存款向企业存款转化通道不畅。5月居民户新增人民币存款和非金融性公司新增人民币存款进一步分化，反映居民消费和投资意愿较低，居民存款向企业存款转换困难。此外，财政存款同比少增，反映财政支出有所加快。

货币宽松信号已出现，预计流动性保持合理充裕。本月金融数据回落，反映国内信贷需求下降，经济活力有所不足，特别是在居民消费和地产领域情绪承压，需求恢复偏慢。往后看，在国内经济修复基础仍有待巩固背景下，货币政策宽松必要性增强，月内降息可期。