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东海证券：电力设备新能源行业周报：国内需求组件扩产步伐加快，硅料价格下降下价格博弈有望见底

admin2023-06-12 18:30 491人已围观下载完整内容

简介投资要点：市场表现：上周（06/05-06/11）电力设备板块整体下跌4.34%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数3.69个百分点。年初至今，电

投资要点：

市场表现：

上周（06/05-06/11）电力设备板块整体下跌4.34%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数3.69个百分点。年初至今，电力设备板块整体下跌5.06%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数4.16个百分点。电力设备板块PE估值为20.6倍，处于相对低位水平，相对于沪深300的估值溢价为84%。上周电力设备子板块涨跌不一，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II分别变动-3.18%、-3.95%、-6.36%、-2.29%、-4.38%、-2.64%。个股方面，上周上涨的个股有38只（占比11.4%），涨幅前五的个股分别为江苏华辰（39.1%）、洛凯股份（14.6%）、ST华仪（12.9%）、扬电科技（11.5%）、爱旭股份（10.60%）；

市值方面，当前A股申万电力设备板块总市值为6.23万亿，在全部A股市值占比为6.65%。成交量方面，上周申万电力设备板块合计成交额为3570.11亿元，占全部A股成交额的8.66%，板块单周成交额环比下降4.56%。主力资金方面，上周电力设备行业整体的主力资金净流出合计为106.51亿元，在申万一级行业中排名第29位。

电动车&锂电池板块

（1）电动车需求回暖，市场维持高需求

商务部发布“汽车促消费活动”，将开展汽车节和新能源汽车消费季，促进新能源汽车下乡，拓宽中低端市场。5月新能源汽车销量71.7万辆，同比+60.2%，渗透率约35.0%，销售旺季将至，车企补库存意愿明确。6月行业排产情况向好，市场需求逐步恢复，预计全年电动车销量将超900万辆。

（2）近期各材料价格企稳，需求逐步回暖，预计下半年将恢复高增长

1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，本周价格环比上涨。2）正极材料：铁锂、三元材料价格跟随上游碳酸锂价格企稳回升，需求端逐步恢复。3）负极材料：下游电池企业需求缓慢复苏，但库存依然维持较低水位，边际增量较低。4）隔膜：本周隔膜市场需求平缓恢复，隔膜头部企业与二三线企业订单出现结构性分化，前者需求恢复速度明显更优。5）电解液：碳酸锂价格微跌叠加六氟产能利用提升。

建议重点关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2023年保守出货430GWh，全年利润约450亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨(今年预计贡献1+万吨量，成本约15-20万元/吨)，江西项目约3万吨(今年Q2投产，预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，此外为打开海外市场，在匈牙利规划产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh，市场份额行业前列。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，相关产能达产将进一步降低公司成本，强化盈利能力。

光伏板块

（1）组件扩产步伐加快，关注一体化及先进技术

近期组件扩产步伐明显加快。近两周晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份、隆基绿能等均宣布扩产计划。在组件大幅扩产下，龙头凭借规模优势，有望进一步形成护城河。另外一体化扩产成为大势所趋，有利于企业提升单瓦盈利。同时，产能相对充裕下，先进产能有望占据一定竞争优势，需技术关注N型等先进技术应用。

（2）硅料价格加速下降，产业链价格博弈有望见底

1）硅料：价格下降超预期。致密块料的主流价格降至每公斤100元左右，单周环比下降15%。硅料产能较大基础上，叠加数万吨的新产能投放，致使头部企业之间的竞争态势加剧，二三线以及新进入企业的生存压力加大。2）硅片：价格继续下跌。尽管五月中旬个别厂商开始减产，但是当前的减产幅度仍不足以消化庞大的库存水位，叠加整体新产能陆续释放，六月单晶硅片产量预计环比维持。若厂家减产幅度维持当前，预计价格有望继续回落。3）电池片：价格下跌。由于电池片需求维持高档，当前电池片跌价幅度对应硅片仍未能完全反应，大尺寸电池片毛利水平高达30%。针对六月电池片排产厂家们普遍维持满产满销的策略，同时N型产能持续爬坡放量，预期后续电池片价格仍将视组件厂家排产实际规划而被动改变。4）组件：价格下降。供应链价格大幅下降影响，加上当前组件库存约有1-2个月不等的水平，终端观望情绪下消纳速度并不如预期。

建议重点关注：

爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。TCL中环：1）公司为硅片龙头，预计公司2023年末晶体产能将达到180GW，全球单晶龙头地位稳固；2）技术领先下构筑产品及成本壁垒，公司通过研发投入实现单公斤成本降低行业领先，定价权、定义权、定标权优势发挥下，行业竞争优势持续；3）一体化发展，IBC电池一季度出货2GW，通过对外投资MAXEON实现预计有望成为美国较强供应商。

风能板块

大宗商品价格走势分化，关注分散式风电发展

本周（截至6月9日），风电机组招标总计约1039.5MW，均为陆风。风电整机开标总计约900MW，均为陆风。中标价格方面，陆风含塔筒中标单价2170元/kW，不含塔筒中标单价1534元/kW。本周陆风单千瓦中标价格较上周略有回调。截至6月9日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13033.33元/吨、3892元/吨、3666.67元/吨，周环比分别-4.40%、1.04%、4.23%。上游大宗商品价格走势略有分化。

本周，国家能源局印发《电力建设工程质量监督管理暂行规定》，装机容量6兆瓦以下发电建设工程，经能源主管部门以备案（核准）等方式明确的分布式、分散式发电建设工程，不需进行质量监督。我们认为该暂行规定的发布，进一步细化能源局此前发布的“千乡万村驭风计划”，降低小容量分布式风电项目的准入门槛，有利于推动分散式风电的发展。根据CWEA预测，全国分散式风电可开发规模近1000GW，随着政策端对分散式风电发展的大力支持，我们认为分散式风电发展有望迈入成长快车道。

建议重点关注：明阳智能：国内领先整机供应商，已在安徽等地协同开发多个分散式风电项目，在分散式风电快速发展的过程中，有望占据技术、经验的先发优势。大金重工：公司码头资源丰富，产品矩阵涵盖主流及大兆瓦风机，欧洲反倾销税约7.2%，为全国最低。近期与欧洲能源企业签订单桩供货合同，海外市场有望进一步开拓。

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