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华安证券：农林牧渔行业周报：生猪养殖业持续亏损，仔猪价格周环比大跌9.2%

admin2023-06-12 09:33 41人已围观下载完整内容

简介主要观点：仔猪价格周环比大跌9.2%，生猪养殖业有望持续去产能①猪价周环比下跌0.3%至14.3元/公斤，仔猪价格大跌9.2%。本周六，全国生猪价格14.3元/

主要观点：

仔猪价格周环比大跌9.2%，生猪养殖业有望持续去产能

①猪价周环比下跌0.3%至14.3元/公斤，仔猪价格大跌9.2%。本周六，全国生猪价格14.3元/公斤，周环比下跌0.3%；本周五自繁自养生猪亏损321.82元/头，外购仔猪养殖亏损189.71元/头。涌益咨询披露数据（6.2-6.8）：全国90公斤内生猪出栏占比4.79%，周环比下降0.26个百分点；规模场15公斤仔猪出栏价565元/头，周环比大跌9.2%，同比下降13.1%；50公斤二元母猪价格1624元/头，周环比微降0.2%，同比下降11%，补栏积极性仍然低迷。②出栏生猪均重已连续5周下降。据涌益咨询数据（6.2-6.8）：全国出栏生猪均重121.38公斤，周环比下跌0.2%，同比下跌1.5%，已连续第5周下降；175kg与标猪价差-0.14元/斤，200kg与标猪价差-0.14元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.53%，周环比下跌0.31个百分点。农业部公布，6月2日16省份生猪宰后均重91.68公斤，周环比微增，同比上涨1.8%；③5月上市猪企出栏继续分化。多数猪企已公布5月报，5月上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份576.4、温氏股份209.4、新希望144.3、天邦食品66.12、傲农生物50、大北农45.4、正邦科技42、中粮家佳康37.3、唐人神29.5、天康生物25.6、金新农10.9、神农集团10.6、罗牛山7.4、东瑞股份5.4、正虹科技2.1；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神95.8%、罗牛山90%、天邦食品72.2%、大北农61.8%、温氏股份58.2%、东瑞股份39.6%、新希望38%、天康生物36%、神农集团30%、傲农生物17.6%、正虹科技7.4%、牧原股份-1.7%、金新农-7.1%、中粮家佳康-14.4%、正邦科技-44%。④猪企扩张明显减速，5月涌益咨询能繁母猪存栏环比下降1.21%。i）主要上市猪企扩张明显减速。2022年19家上市猪企在建工程合计458亿元，同比下降14.4%；19家上市猪企（同上）资本开支于2020年达到峰值1437亿元、2021、2022年和2023Q1分别降至974亿元、494亿元、111亿元；多家上市猪企资产负债率已超过70%，多家上市猪企下修2023年甚至2024年出栏计划；ii）生猪养殖行业处于去产能阶段。本轮猪价下行周期（2022年10月至今），猪粮比介于5.0-5.5已长达17周，猪粮比低于5.0为3周。据农业部数据推演，能繁母猪存栏量在2022年4月达到最低点，对应今年3、4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年12月以来，行业持续亏损，生产效率提升超出市场预期，我们维持2023年猪价将整体低迷的判断不变，近期仔猪价格大跌有望加速行业去产能，2023年5月，涌益咨询能繁母猪存栏量环比下降1.21%；iii）南方雨季或演绎北方冬季去产能；iv）持续关注二次育肥。⑤猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3123元、牧原股份3142元、新希望2685、天康生物头均市值2367元、中粮家佳康头均市值1720元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。

白羽鸡产品价格周环比下跌2.7%，黄羽鸡价格周环比大跌

①白羽鸡产品价格周环比下跌2.7%。2023年第22周（5.29-6.4）父母代鸡苗价格59.13元/套，周环比上涨2.4%；父母代鸡苗销量121.7万套，周环比下跌3%；本周五鸡产品价格10950元/吨，周环比下跌2.7%，同比增长0.9%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡价格周环比大跌。2023年第22周（5.29-6.4），在产父母代存栏1366.7万套，处于2018年以来低位，父母代鸡苗销量109.3万套，处于2018年以来最低，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。6月7日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.64元/斤，周环比跌3.9%，同比跌19.3%；中速鸡均价6.03元/斤，周环比跌4.9%，同比跌25.5%；土鸡均价7.38元/斤，周环比跌7.4%，同比跌14.9%；乌骨鸡8.52元/斤，周环比跌3.0%，同比涨23.1%。

23/24年度全球玉米、小麦、大豆库消比同比上升

①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24全球玉米库消比同比上升0.15个百分点。

USDA6月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值较22/23年度上升0.15个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会6月预测，23/24年全国玉米结余量683万吨，与5月持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比同比提升0.39个百分点。USDA6月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.8%，预测值与22/23年提升0.39个百分点，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比同比大增3个百分点。USDA6月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比22.1%，预测值较22/23年度上升3个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格或维持相对高位。

5月猪用疫苗批签发数据持续改善，非瘟疫苗进展值得期待

5月猪用疫苗批签发数据持续改善，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗75%、猪瘟疫苗57.5%、猪圆环疫苗43.3%、猪细小病毒疫苗23.5%、猪乙型脑炎疫苗14.3%、猪伪狂犬疫苗2.6%、口蹄疫苗-25%、高致病性猪蓝耳疫苗-28.6%。前5月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗57.8%、猪瘟疫苗16.4%、腹泻苗16.2%、猪乙型脑炎疫苗12.8%、猪圆环疫苗7.4%、口蹄疫苗-1.7%、猪细小病毒疫苗-17.9%、高致病性猪蓝耳疫苗-32%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

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