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东吴证券：汽车行业点评报告：5月批发环比+12%，出口创历史新高

admin2023-06-09 12:30 566人已围观下载完整内容

简介投资要点行业整体概览：观望情绪减退+假期催化下5月乘用车整体及新能源车产批环比均实现正增长。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现198.5万辆（同比+18.7%，

投资要点

行业整体概览：观望情绪减退+假期催化下5月乘用车整体及新能源车产批环比均实现正增长。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现198.5万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），批发销量实现199.7万辆（同比+25.4%，环比+12.4%）；其中新能源汽车产量66.8万辆（同比+53.7%，环比+11.4%），批发销量实现67.3万辆（同比+59.4%，环比+11.5%）。由于3月东风湖北地区大幅降价带来的消费者观望情绪处于显著改善中，同时5月8日工信部等5部门宣布对于部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型给予半年销售过渡期，缓解行业去库压力，5月产批环比恢复明显。展望2023年6月：排放标准延期稳定车企和市场预期叠加季度末影响，我们预计6月行业整体冲量，产量为217万辆，环比+9%；批发为214万辆，环比+7%。

5月新能源汽车批发渗透率33.7%，环比-0.3pct。5月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为50.4%/33.6%/4.3%，环比分别+0.9/-1.9/+0.2pct。细分来看，5月PHEV车型批发销量19.4万辆，同环比分别+97.8%/+15.7%；BEV车型批发销量47.9万辆，同环比分别+47.8%/+9.8%。

出口方面再创新高。5月乘用车出口（含整车与CKD）30.2万辆，出口绝对值再创历史新高，同环比分别+64.0%/+1.0%，其中新能源车出口9.2万辆，环比+1.2%，新能源车出口量占乘用车出口30.5%，上汽集团/比亚迪等车企新能源车出口表现较佳。

车企层面：企业端普遍去库。目前已披露产销快讯的车企中，多数车企企业端去库。批发口径来看5月环比增速表现最佳的车企为广汽本田，环比增速达+114%，主要原因为4月终端去库导致基数较低；5月批发环比表现较差车企为蔚来，新老产品切换期批发销量环比下滑。

投资建议：重视国常会“新能源车购置税减免再延期”对乘用车/零部件板块行情的催化！2023是汽车切换之年，破旧立新，拥抱【出海+AI智能化】。基于【业绩对国内经济恢复力度的依赖度越低越好+有出海/AI等全新中期增长逻辑+估值合理】标准，3月以来汽车的子版块排序：客车>重卡/两轮>乘用车/零部件。【汽车出海2023年最强投资主线】思路下选股：首选客车板块：天时地利人和开启技术输出大周期。【宇通客车+金龙汽车】。其次重卡板块：高性价比+一带一路驱动中国制造崛起。【中集车辆A/H+中国重汽H/A】。其次零部件板块：紧跟特斯拉实现中国制造全球扩散。优选特斯拉墨西哥产业链标的。【爱柯迪/嵘泰股份/岱美股份】/【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等。乘用车板块：2023年国内价格战是主矛盾。纯出海维度看重点关注【新能源出口-比亚迪】。【政策刺激下有望需求复苏主线】思路下选股：乘用车/零部件板块：国常会“新能源车购置税减免再延期”，有望稳定市场对新能源需求预期，进一步催化本轮【乘用车/零部件反弹行情】。乘用车优选龙头品牌【比亚迪/理想汽车】，加速新能源转型【长城汽车/吉利汽车/长安汽车/广汽集团等】，零部件优选客户优质且业绩确定性【T链/拓普集团/新泉股份/旭升集团/爱柯迪/嵘泰股份等】，智能化赛道【德赛西威/华阳集团等】，赛道空间大且格局较好【伯特利/继峰股份等】。重卡板块主线下同出海逻辑选股。

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