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上汽集团：公司简评报告：2022年报&1Q23季报点评：1Q23业绩承压，看好海外业务持续发力

admin2023-06-06 14:30 523人已围观下载完整内容

简介上汽集团(600104)公司发布2022年报&1Q23季报：2022年公司实现营业收入7440.63亿元，同比降低4.6%；实现归母净利润161.18亿元，同比

上汽集团(600104)

公司发布2022年报&1Q23季报：2022年公司实现营业收入7440.63亿元，同比降低4.6%；实现归母净利润161.18亿元，同比降低34.3%；实现扣非归母净利润89.92亿元，同比降低51.6%。公司1Q23实现营收1459.16亿元，同比降低20.0%；归母净利润为27.83亿元，同比降低49.5%；实现扣非归母净利润21.63亿元，同比降低56.3%。

2022&1Q23受疫情及市场竞争加剧等因素影响业绩承压

2022年4月起上海疫情进入高峰期，产业链供应链运转受阻，消费者线下选购车辆受影响，2Q22集团汽车销量同比下滑12.2%，2022全年汽车销量同比下滑2.9%，预计销量下滑及原材料价格高位运行为2022年业绩下滑主因。1Q23受到市场竞争更趋激烈影响，集团旗下2大合资品牌和上汽通用五菱公司受到冲击较大，1Q23上汽大众/上汽通用/上汽通用五菱销量同比分别-31.7%/-32.3%/-41.0%，1Q23扣非净利率为1.5%，同比-1.2pct，拆分看，1Q23毛利率同比+0.5pct，三费费用率（不含研发）同比+1.0pct，研发费用率同比+0.5pct。

出口增长强势，自主品牌发力智能电动车型

1、汽车出口领跑行业，MG品牌表现亮眼。2022年公司海外汽车销量101.75万辆，同比+45.9%，整车出口连续7年保持国内行业第一。MG品牌海外年销量突破50万辆，连续4年排名中国单一品牌海外销量第一。海外销量结构中，自主品牌占比进一步提升至2/3，其中新能源车销量突破18万辆，同比增长207%；公司已在海外形成2个“十万辆级”和4个“五万辆级”区域市场，海外体系建设持续完善。2、智能创新持续发力。智己汽车L7交付后，持续完善产品型谱，用户权益计划正式落地，第二款量产车型LS7也已启动预售。飞凡汽车聚焦R7上市，深化营销渠道建设，并打造多元化、全场景的能源补给生态。Robotaxi项目总运营里程超过150万公里，发布自动驾驶技术架构2.0，并已投入运营。

投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为7508.8亿元、7705.5亿元和8147.5亿元，对应归母净利润为136.8亿元、145.9亿元和162.1亿元，以今日收盘价计算PE为12倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。

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