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中银证券：化工行业周报：国际油价偏弱震荡，MDI价格上行

admin2023-06-04 18:30 87人已围观下载完整内容

简介6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自

6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。

行业动态：

本周（5.29-6.04）均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，57个品种价格下跌，23个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是煤焦油（山西）、炭黑（黑猫N330）、黄磷（四川）、EDC(长三角)、硫磺(CFR中国现货价)；而周均价跌幅居前的品种分别是丙酮（华东）、重质纯碱（华东）、TDI（华东）、NYMEX天然气、丙烯腈。

本周（5.29-6.04）国际油价偏弱震荡，WTI原油收于70.10美元/桶，收盘价周跌幅3.54%；布伦特原油收于74.28美元/桶，收盘价周跌幅3.47%。宏观方面，中国国家统计局31日发布2023年5月制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，这份法案暂缓债务上限生效至2025年初。供应端，欧佩克及其减产同盟国将在6月上旬举行新一论会议,但沙特和俄罗斯在会议前发出不同的声音，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹警告押注油价下跌的空头“小心”，外界认为，这是欧佩克及其减产同盟国可能进一步减产的信号；然而，俄罗斯副总理诺瓦克的讲话暗示倾向于保持产量不变；OPEC+是否进一步减产仍存在不确定性。需求端，美国能源信息署数据显示，截至2023年5月26日的前四周，美国成品油需求总量平均每天1996.6万桶，比去年同期高2.3%。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年5月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.15093亿桶，比前一周增长197.1万桶；美国商业原油库存量4.59657亿桶，比前一周增长448.8万桶，石油战略储备3.55436亿桶，比前周下降了252万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.16美元/mmbtu，收盘价周跌幅1.05%；荷兰TTF天然气期货收报7.29美元/mmbtu，收盘价周跌幅5.45%。美国能源信息署数据显示，截至5月26日当周，美国天然气库存量24460亿立方英尺，比前一周增加1100亿立方英尺，库存量比去年同期高5570亿立方英尺，增幅29.5%。展望后市，短期来看，海外天然气库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周（5.29-6.04）MDI价格上涨，华东市场，聚合MDI收报15,900元/吨，周涨幅3.25%，纯MDI市场均价19,400元/吨，较上周持平。供给端，上海联恒母液装置计划6月11日开始检修，检修时间1个月左右，国内供应存在缩量预期。日本东曹7万吨/年和13万吨/年MDI两套装置于5月初开始停车检修，预计6月中旬重启，海外供应量整体平稳。需求端，随着6.18电器大促活动的到来，家电行业去库力度有望增强，板材、喷涂、冷链等下游行业进入传统需求旺季。展望后市，供应端存在缩量预期，下游需求逐步提升，供需格局改善，MDI价格有望逐步上行。

本周（5.29-6.04）丙烯腈价格下跌，丙烯腈收报8100元/吨，周跌幅13.83%。供应端，国内装置运行平稳，开工率相对稳定，根据隆众资讯统计数据，本周国内丙烯腈周均开工率为70.22%，周产量为6.11万吨，预计下周开工率为75%附近，周度产量接近6.52万吨。需求端，利润不佳影响下游生产积极性，ABS行业开机率有进一步下降预期；腈纶行业随着检修装置陆续重启，开机率将逐步提升，但库存仍待消化；丙烯酰胺行业开机率预计保持低位运行，丙烯腈下游需求整体疲弱。展望后市，供应稳定，需求疲弱，预计丙烯腈市场价格将延续弱势下行。

投资建议：

截至6月4日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.12倍，处在历史（2002年至今）的20.03%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.10倍，处在历史水平的12.52%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为8.98倍，处在历史（2002年至今）的3.85%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.16倍，处在历史水平的6.04%分位数。6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。

个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。

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