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开源证券：非银金融行业周报：资产端担忧压制短期股价，非银业务端景气度向好

admin2023-05-29 09:32 50人已围观下载完整内容

简介周观点：资产端担忧压制短期股价，非银业务端景气度向好近期非银板块有所回调，保险板块跌幅略超过券商，我们预计主要反映市场对经济环比走弱的担忧，保险受股市和利率等资

周观点：资产端担忧压制短期股价，非银业务端景气度向好

近期非银板块有所回调，保险板块跌幅略超过券商，我们预计主要反映市场对经济环比走弱的担忧，保险受股市和利率等资产端因素拖累。调整后保险板块估值仍处于较低水位，券商板块估值处于底部位置、大金融中滞涨明显。低估值和2季度景气度延续仍是我们当下看好非银板块的核心逻辑，后续稳增长政策有望带来板块催化。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。

券商：2季度手续费收入景气度改善，板块明显滞涨，关注稳增长催化

（1）本周日均股基成交额9137亿，同比-1.5%，环比-5.2%，连续三周环比回落；本周新发偏股/非货基金76/151亿，同比+91%/-23%，截止5月26日，5月新发偏股基金227亿，较2022年5月的105亿同比改善，连续4个月同比正增长。北向资金净流出179亿，股票型ETF净申购122亿。（2）从目前4-5月数据看，股市交易量、基金新发和IPO均同环比改善，居民财富从储蓄向理财的迁移趋势有望延续，2季度上市券商经纪、投行和财富管理等手续费型业务收入景气度改善，同比转正。

当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会，后续稳增长相关政策有望带来催化。看好景气度占优的2C金融信息服务类标的，推荐低估值大财富管理主线标的，受益标的：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券。

保险：2季度负债端增速或进一步扩张，景气度延续

（1）低基数、储蓄型保单供需复苏、代理人转型逐步见效以及降负债成本政策催化下，寿险新单盈利较好增长，我们预计该趋势有望延续至2季度，保险2季度景气度进一步扩张。（2）市场对经济环比走弱担忧对股市和债市带来影响，资产端担忧造成短期保险股调整，板块估值回落、2季度负债端景气度扩张仍是当下我们看好保险板块的基础，后续稳增长政策发力和权益beta有望带来催化。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。

受益标的组合

券商&多元金融：同花顺、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、兴业证券、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。

保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

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