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东吴证券:电力设备行业跟踪周报:SNEC人气火爆超预期、锂电终端需求弱复苏
admin2023-05-29 09:33
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简介投资要点电气设备8951下跌0.52%,表现强于大盘。本周(5月22日-5月26日,下同)发电及电网涨0.59%,核电涨0.48%,风电跌0.08%,发电设备跌
投资要点
电气设备8951下跌0.52%,表现强于大盘。本周(5月22日-5月26日,下同)发电及电网涨0.59%,核电涨0.48%,风电跌0.08%,发电设备跌0.32%,电气设备跌0.52%,新能源汽车跌0.97%,光伏涨1.41%。涨幅前五为通合科技、广大特材、金利华电、杭可科技、万马股份;跌幅前五为必康股份、东软载波、德方纳米、中科电气、寒锐钴业。
行业层面:储能:全国:发改委发文,重点推进新型储能应用,到25年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%—5%;湖南:湖南发布电力辅助服务市场交易规则,最高补偿400元/MWh;贵州:贵州新能源按10%*2h配置储能,鼓励新型储能参与各类电力市场交易;广东:广东目标25年储能装机容量达3GW,重点发展抽水蓄能;新疆:新疆印发源网荷储一体化项目建设工作的通知;欧洲:嘉能可与Li-Cycle合作开发欧洲最大的电池回收中心。电动车:宁德时代发布全球首个“零辅源”光储融合解决方案,光与储实时联动,控制响应速度提升10倍;比亚迪推出首款集成刀片电池的储能系统“比亚迪魔方”;特斯拉:为部分美国Model3提供约1300美元的折扣;小鹏汽车:第一季度净亏损为人民币23.4亿元,毛利率创新低;特斯拉德国柏林工厂,搭载比亚迪磷酸铁锂刀片电池的特斯拉ModelY后驱版已正式下线;LG电子开始量产电动汽车充电桩;蔚来:参投核聚变技术创企NeoFusion,投资9.95亿元、持股19.9%;通用三星印第安纳州合资电池厂获税收减免;法媒:比亚迪正与当局就法国建厂可能性进行谈判;金美新材料总投资55亿元新型多功能复合集流体生产基地项目落地宜宾;百川金属钴25.55万元/吨,本周-1.2%;MB钴(低级)13.93美元/磅,本周-3.1%;MB钴(高级)14.63美元/磅,本周-3.4%;上海金属网镍17.55万元/吨,本周-0.8%;百川工业级碳酸锂27.5万元/吨,本周-1.8%;百川电池级碳酸锂29.5万元/吨,本周-1.7%;百川氢氧化锂29.74万元/吨,本周+1.7%;百川金属锂180万/吨,本周+25.9%;SMM磷酸铁锂动力正极材料9.4万元/吨,本周+14.6%;百川针状焦负极材料0.91万元/吨,本周-1.3%;百川六氟磷酸锂14.9万元/吨,本周+39.3%。新能源:能源局:发布规范风/光等可再生能源申请电力业务许可证通知;豁免部分分散式风电业务许可;工信部:重点制定氢冶金、可再生能源制氢等技术装备标准;欧盟“碳关税”来袭,隆基、协鑫、通威抢先布局!绿氢产能达450公斤/日,全球首MW级AEM电解槽推出;30GW异质结订单,华晟与宏瑞达签署战略合作协议;Qcells进军钙钛矿,拟斥资1亿美元建试验线;海源复材与釜川股份开发5GW高效异质结整线技术;隆基绿能钙钛矿叠层电池转换效率突破31.8%;贵州:鼓励新能源发电企业与储能企业签订5年及以上中长期协议;西藏新增5.7GW风光:保障性3.7GW、市场化2GW、配储20%*4h;福建:支持新能源能建尽建、能并尽并、能并快并;马尔代夫最大光伏项目招标;据Solarzoom,本周单晶硅料132元/kg,环降8.97%;硅片182/210mm4.20/6.00元/片,环降9.68%/环降6.25%;PERC182/210电池0.92/1.00元/W,环降6.12%/环降4.76%;单面PERC182/双面TOPCon182组件1.63/1.74元/W,环降1.21%/环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm26.0/18.5元/平,环比持平。本周陆上风电招标0.72GW,海上暂无;本周风电开/中标1.74GW,其中陆上1.32GW、海上0.42GW。按美元计价,1-4月光伏组件出口158亿美元,同增14%,其中4月出口40亿美元,同增22%,环减19%;1-4月逆变器出口41亿美元,同增122%,其中4月出口10亿美元,同增86%,环减14%。1-4风电累计装机14.2GW,同增48%,其中4月装机3.8GW,同增126%,环减17%;1-4光伏累计装机48.3GW,同增186%,其中4月装机14.7GW,同增299%,环增10%。电网:2023年1-4月电网累计投资984亿元,同比+10.3%。
公司层面:天赐材料:九江天赐对外投资设立中外合资企业。恩捷股份:24年至28年拟向PPES供应约25.9亿元锂电池隔离膜产品。诺德股份:拟定增募资不超过25亿元加码锂电铜箔项目。东方电缆:中标广西防城港、华能岱山1号、三峡能源海上风电项目,金额分别为4.6、1.76、0.88亿元。TCL中环:拟在沙特阿拉伯建设光伏晶体晶片工厂。晶科能源:1)拟投资560亿元建设56GW产能基地;2)拟出售新疆晶科100%股权。金智科技:子公司中标南京小米集团弱电智能化工程项目,金额约2172.06万元。蓝晓科技:签订1亿元铝系锂吸附剂材料购销合同。鹏辉能源:拟投资130亿元建设年产36GWh储能电池项目。珠海冠宇:子公司投资建设动力电池生产项目,一期总投资额不超103亿元。石英股份:23年4月实现营收4.8-5.3亿元,同增320%-370%;归母净利润3.1-3.5亿元,同增580%-670%。龙蟠科技:23年4月磷酸铁锂正极材料出货量环比增长71.53%。
投资策略:储能:22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh,同增34/12%,Q4低于预期主要是有3GW项目延期,23年3月底备案量达29GW,环增12%,美国大储23年重回150%以上增长;国内储能22年13-15Gwh,同增150%+,今年1-4月招标超20Gwh,4月底开始需求明显好转,今年预计150%以上增长;欧洲户储上半年需求淡季叠加去库存出货疲软,全年预计保持较高增长;非洲因缺电光储需求旺盛;全球储能三年的CAGR为60-80%,持续高成长,继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车:4月国内电动车销63.6万辆,同环比+113%/-3%,符合预期;4月欧洲主流九国合计销量14.6万辆,同环比+16%/-41%,同比持续维持2位数增长,美国4月电动车注册11.4万辆,同比+37%,环比-2%,全球全年销量仍预期30%增长至1300万辆。碳酸锂突破30万后本周开始下跌,厂商按需采购较为谨慎,预计6月锂电行业排产环比5-15%继续平稳复苏。当前电动车仍为基本面、估值、预期低点,龙头地位稳固且25年估值仅10x,看好Q2-Q3月盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转,首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、负极&电解液、隔膜龙头等。光伏:本周SNEC会议参展企业3000+家,近50万+人次参观,均创历史新高,需求旺盛程度超预期,同时本周致密料成交均价12.8万元/吨,周环比降幅10.3%,硅料价格持续下降,将带动下游量利齐升。组件招标价格跌至1.65元/瓦,Q2组件厂预计出货量环增30%+;Topcon投产持续加速,SNEC展会成为各家主推,晶科速度和效率均领先,今年光伏供给瓶颈解决,储备项目释放,美国和中国市场确定高增,欧洲等保持稳健增长,预计23年全球光伏装机375GW+,同增45%以上,继续全面看好光伏板块成长,看好组件、topcon新技术和逆变器龙头。工控:Q1工控公司订单均微增,4月高基数压力大,我们预计Q3行业有望拐点向上,国产替代持续加速,看好汇川技术及国内龙头。风电:陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复持续高增长,重点推荐零部件&海风龙头。电网:投资整体稳健,关注特高压、储能、一带一路、中特估等结构性方向。
重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、璞泰来(负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023年利润弹性可期)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon明显领先)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成有望爆发)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长)、宏发股份(继电器全球龙头、高压直流翻倍增长)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、星源材质(隔膜龙二、量利双升)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、派能科技(户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩拐点)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大局布局组件)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、德方纳米(铁锂需求超预期、锰铁锂技术领先)、天顺风能(海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放)、天奈科技(碳纳米管导电龙头,进入上量阶段)、中伟股份(前聚体龙头、镍冶炼布局)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(铸件龙头盈利修复弹性大)、金雷股份(锻造主轴龙头量利齐升,铸件产能释放)、当升科技、尚太科技、许继电气、TCL中环、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、三一重能、雷赛智能、美畅股份、上机数控、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注:盛弘股份、聚和材料、上能电气、亿晶光电、通合科技、华电重工、昇辉科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。
风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期









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