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华西证券：环保、公用事业行业周报：动力煤价格加速下跌，关注基本面持续修复火电行业

admin2023-05-29 09:34 75人已围观下载完整内容

简介国内新增装机量再创新高，硅片价格收窄跌幅。根据硅业分会数据显示，本周硅料市场价格延续跌势，其中，国内N型料成交均价为13.54万元/吨，周环比降幅为9.55%，

国内新增装机量再创新高，硅片价格收窄跌幅。

根据硅业分会数据显示，本周硅料市场价格延续跌势，其中，国内N型料成交均价为13.54万元/吨，周环比降幅为9.55%，复投料价格成交均价为13.02万元/吨，周环比降幅为10.21%；单晶致密料价格成交均价为12.80万元/吨，周环比降幅为10.30%。本周硅料市场价格继续下跌的主要原因系新建产能持续释放，供应压力增大；需求端，近期多家硅片企业计划降低20%的开工率，使得产业链库存向上转移，短期需求预期减弱。此外，周签模式同样加剧了上下游博弈情绪，直接刺激硅料价格加速下行。本周硅片价格收窄跌幅，其中，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至4.22元/片，周环比降幅为5.84%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价6.14元/片，周环比持平。电池端，主流电池片报价跌至0.9-0.92元/W，环比下降6.19%。硅料价格下行传导已至全产业链，其中组件端，近期中标价降至1.5-1.6元/W之间。根据国家能源局数据统计，4月国内新增装机量再创新高达到14.65GW，环比增加10.2%。目前来看，国内装机量明显提升，海外出口方面，维持一季度火热态势，但随着未来上游硅料新增产能的释放，硅料供给或将逐步过剩，叠加后续终端对组件、电池片价格高位的接受度降低，光伏产业链价格仍将继续承压。彼时，下游光伏运营商有望受益于上游成本下跌，刺激光伏电站投资，从而规模增加增厚利润，提升业绩。

风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，占全国发电装机的30.9%。

根据国家能源局数据，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电装机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。2023年1-4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。2023年1-4月，全国风电光伏发电量达到4828亿千瓦时，同比增长26.8%，占全社会用电量的17.2%，较去年同期增长3个百分点。随着我国能源绿色低碳转型的不断推进，风光占比有望继续提升。

动力煤价格周环比降幅扩大，预计煤价后市仍将承压。

截至5月26日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为870元/吨，环比上周下降95元/吨，降幅为9.84%。本周国内动力煤市场整体以下行为主，产地方面，本周主流煤矿多生产平稳，积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格；市场煤交投则相对冷清，坑口价格下行压力较大。港口方面，本周北方港口动力煤市场持续下探。主要系港口煤炭库存持续保持在历史高位水平，截至5月25日秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存在2704.7万吨，较上周同期增加111.7万吨，增幅在4.31%。进口方面，本周进口煤市场承压下行。欧洲三港煤炭库存持续积累，印度电煤库存多在10天以上，国际用煤需求较差，国际煤价持续承压下行。电力行业来看，电厂长协煤发运有保障，电煤库存水平普遍较高，电厂电力机组运行负荷提升迟缓，库存消耗慢，市场煤采购需求有限。我们判断，在需求提振有限，且长协兑现比例维持高位的情况下，动力煤价格后市预计仍将承压。

国内天然气维持下跌走势，美国国内天然气价格环比下降

截至5月26日，全国LNG出厂价格指数为4077元/吨，环比上周下降48元/吨，降幅为1.16%。本周由于北方液厂成本濒临倒挂，液厂出现停产情况，因此国产LNG供应有所减少，但由于西北原料气竞拍价格下滑，且工业需求表现平平，因此本周北方液厂价格多以下行为主。当前国内整体LNG消费体量仍较为有限且不足以对价格产生持续支撑作用，面对有限的需求，上游价格竞争的日趋激烈恐在所难免，我们预计价格将呈现震荡下行走势。本周，美国天然气期货价格为2.2美元/百万英热，环比上周下降0.39美元/百万英热，降幅为15.06%。目前美国国内气温保持温和，国内水力发电强劲，天然气需求保持稳定，供给端天然气钻井数量维持稳定，产量也相对稳定。考虑到市场需求整体疲软，难以支撑价格上涨，预计未来美国LNG价格或将继续下跌。

投资建议

随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。

在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在如今光伏发电行业上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。且未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重不断提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。

2023Q1，已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面在持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口低价煤价冲击，入炉煤价有望继续下跌，火电企业成本端压力得到缓解。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价有望上浮，火电盈利能力将得到改善。受益标的包括【浙能电力】、【皖能电力】、【建投能源】、【宝新能源】、【通宝能源】、【华能国际】、【国电电力】、【粤电力A】等。还可关注涨幅相对较小的标的，受益标的包括【江苏国信】、【申能股份】、【深圳能源】、【京能电力】、【华电国际】等。

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