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信达证券：煤炭开采行业周报：产地安全强监管叠加进口量环比下滑，炼焦煤价格有望止跌企稳

admin2023-05-29 09:34 607人已围观下载完整内容

简介本周产地煤价仍处下行趋势。截至5月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价980.0元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）

本周产地煤价仍处下行趋势。截至5月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价980.0元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）801.0元/吨，周环比下跌18.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）761.0元/吨，周环比下跌54.0元/吨。

沿海港口销库势头突出。截至5月24日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1655.0万吨（周环比增加57.20万吨），锚地船舶数为80.0艘（周环比增加5.00艘），货船比（库存与船舶比）为20.7，周环比下降0.62。

国际煤市需求提升，价格走弱。截至5月25日，沿海八省煤炭库存3734.30万吨，较上周上升149.30万吨，周环比增加4.16%；日耗为185.80万吨，较上周上升9.40万吨/日，周环比增加5.33%；可用天数为20.1天，较上周下降0.20天。港口动力煤：截至5月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价870.0元/吨，周下跌95.0元/吨。国际煤价，截至5月24日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格102.6美元/吨，周环比下跌13.9美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价114.0美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价087.1美元/吨，周环比下跌1.4美元/吨。

焦炭方面：焦炭市场持续复苏。根据煤炭资源网，截至2023年5月26日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1760元/吨，周环比下降50元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1850元/吨，周环比下降170元/吨。综合来看，焦炭第九轮降价全面落地，本轮降幅为50元/吨，累计降幅为700-800元/吨。随着期货盘面重新回落，市场情绪回归常态，成材价格弱势下行，钢厂利润持续收紧，影响原料补库热情，钢厂多按需采购，部分高库存钢厂继续控制到货节奏，另外产地库存虽快速回落，但焦企开工整体高位，焦炭供需面依旧维持偏宽松态势，考虑消费端淡季影响，需求存在进一步下滑预期，主流参与者仍有看空情绪，后期关注成材利润以及政策对钢厂开工的影响。

焦煤方面：竞拍涨跌互现。根据煤炭资源网，截止5月25日，CCI山西低硫指数1661元/吨，周环比涨18元/吨，月环比下跌214元/吨；CCI山西高硫指数1303元/吨，周环比下跌20元/吨，月环比下跌266元/吨；灵石肥煤指数1400元/吨，周环比持平，月环比下跌400元/吨。炼焦煤市场持稳运行，山西地区主流煤企竞拍成交尚可，部分煤矿起拍价较上周上涨30-50元/吨，成交价涨跌互现，整体涨幅在30元/吨左右，跌幅在15-90元/吨左右，竞拍溢价幅度较小，且部分资源仍有流拍现象。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，应急管理部党委书记、部长王祥喜指出，要紧盯突出问题切实增强专项整治行动的针对性、有效性，严厉打击无视瓦斯超限、重大火情、露天矿边坡滑落等重大隐患冒险蛮干行为。同时，全国重大事故隐患专项排查整治2023行动正在开展，国务院安委会近期组织20个由国务院安委会成员单位有关负责同志带队的综合检查组，对31个省和新疆生产建设兵团安全生产重大隐患专项整治和督导检查工作情况进行抽查检查。高强度保供生产下产地安全强监管延续，晋陕蒙三省产能利用率仍在高位但环比有所下降（本周环比-1.32%），产地端安监力度趋严或产生一定影响。此外，据海关总署最新数据显示，2023年4月份，中国进口炼焦煤838.66万吨，环比减少13.07%。蒙古国和俄罗斯虽然仍是进口的主力，但本月进口量均有不同程度下降。5月进口炼焦煤环比或继续缩量，Mysteel统计进口蒙煤数据显示，截止5月20日三大口岸进口蒙煤226.06万吨，月环比降34.27%。Mysteel统计海运远期数据显示（京唐+曹妃甸），截止5月20日海运炼焦煤进口及远期资源累计117.1万吨，月环比降26.42%。本周，炼焦煤产地价格止跌回升，炼焦煤产地库存、总库存环比下降。我们认为，炼焦煤供给端面临安全强监管，高炉开工率维持较高水平，随着进口量环比持续下滑，炼焦煤价格有望止跌企稳。我们认为能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

投资建议：结合能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升或将支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，优质煤炭公司盈利能力与成长性有望愈加凸显。当前，我们认为煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及较低的估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、山煤国际、兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。

风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程不及预期。

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