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财信证券：4月份主要经济数据点评：投资增速下滑，工业生产、消费增速不及预期

admin2023-05-18 15:30 88人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：（1）1—4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%；4月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比下降0.47%（；2）1—4月份，全国固定资

投资要点

事件：（1）1—4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%；4月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比下降0.47%（；2）1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%；4月份，固定资产投资同比增长3.6%，环比下降0.64%（。3）1—4月份，社会消费品零售总额同比增长8.5%；4月份，社会消费品零售总额同比增长18.4%，

主要受需求不足拖累，4月份规模以上工业增加值表现偏弱。4月份规模以上工业增加值同比增速较3月份增加1.7个百分点，主要是去年同期低基数所致。剔除基数效应，4月份两年复合同比增长1.3%，较3月份下降3.2个百分点，反映出工业生产边际走弱较为明显。主要原因一是民间投资持续低迷，1-4月份同比仅增长0.4%，对工业生产有所制约；二是年初产能集中释放后，因经济内生动力不强，叠加外需偏弱，需求不足导致工业企业主动去库存，进一步拖累工业生产。未来一段时间，国内经济动能可能持续弱复苏，叠加海外需求不足，工业企业主动去库存周期仍在，工业企业生产同比增速或走弱，不过政策发力和需求逐渐恢复还是会对工业企业生产形成一定支撑。

国有与民间投资增速分化明显，4月份固定资产投资增速下滑。4月份固定资产投资当月同比增速较3月份下降1.1个百分点，在去年同期低基数效应下增速仍下行。分投资主体看，1-4月份国有和民间固定资产投资同比分别为9.4%和0.4%，民间投资持续低迷一定程度上拖累了投资增速。未来一段时间，受国内经济弱复苏和海外需求不足影响，制造业、基建对投资增速的支撑或减弱；房地产方面，从4月社融数据和地产销售情况反映，当前居民购房意愿相对低迷，可能会持续拖累地产板块投资；综合来看，投资增速仍处于筑底阶段。

汽车、餐饮类消费增速较高，支撑社零消费持续恢复。4月份社会消费品零售总额同比增速较3月份提高7.8个百分点，但剔除低基数效应后，两年复合增速为2.6%，较3月份回落0.7个百分点，社零消费仍处于弱修复阶段。汽车类、餐饮类、可选消费类等表现较好，地产类、必需消费类表现一般。未来一段时间，随着经济形势向好，居民收入改善，其消费意愿将增强，市场需求或更加旺盛，叠加促消费政策持续发力等因素，消费大概率仍是年内拉动经济增长主动力之一。

投资建议：国内经济增长或持续弱复苏阶段，工业生产、投资增速可能趋缓；而随着居民收入改善、消费场景修复、相关政策释放，消费增长仍有较大潜力。建议关注文旅版块、消费版块投资机会。

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