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安信证券：机械行业2022年报及2023年一季报总结：行业景气度分化，国企板块表现亮眼

admin2023-05-16 20:32 86人已围观下载完整内容

简介本报告采用中信行业分类标准，选取572家A股机械行业上市公司作为统计样本，并根据企业具体业务情况，划分为17个细分子行业，对机械行业2022年和2023年一季度

本报告采用中信行业分类标准，选取572家A股机械行业上市公司作为统计样本，并根据企业具体业务情况，划分为17个细分子行业，对机械行业2022年和2023年一季度业绩进行总结和分析。

机械板块2022年报及2023年一季报总结：

1）整体看，需求筑底，盈利能力承压，2023Q1有所改善。根据样本数据统计，2022年机械行业实现营收2.13万亿元，同比+1.59%，实现归母净利润0.13万亿元，同比-4.55%，系年底疫情、春节、地产周期等多因素影响下，下游需求较弱。2023Q1机械行业实现营收4608.67亿元，同比+6.46%，实现净利润292.96亿元，同比+1.50%，机械行业自2021Q2开始利润增速下滑，系宏观经济走弱加上疫情反复造成的供应链受阻，2022Q1收入和利润缓慢爬升，至2022Q4、2023Q1又出现回落，行业处于基本面筑底阶段。盈利能力方面，2022年机械行业毛利率为22.05%，同比-0.05pct；净利率为6.63%，同比-0.22pct，盈利能力下滑，系上游原材料持续涨价，企业成本端承压。2023Q1机械行业毛利率为22.81%，同比+0.96pct，环比+1.76pct，净利率为6.80%，同比-0.27pct，环比+2.51pct，盈利能力环比有所改善，主要系原材料价格、运价回落。

2）分板块看，子版块分化明显，专用设备持续高增，通用设备增速较低。根据样本数据统计，收入端看，2022年营收增速排名前三的子行业分别为光伏设备（同比+84.31%）、锂电设备（同比+58.74%）和半导体设备（同比+48.98%），营收增速靠后的三个子行业分别为工程机械（同比-22.17%）、激光加工（同比-7.73%）和纺织服装机械（同比-7.20%）。盈利端看，2022年净利润增速排名前三的子行业分别为油服装备（同比+137.94%）、锂电设备（同比+64.11%）、光伏装备（同比+62.53%）；净利润增速靠后的三个子行业分别为塑料加工机械（同比-346.78%）、工程机械（同比-52.61%）和激光加工（同比-48.15%）。2023Q1延续相同趋势。

3）国企板块方面，业绩稳健增长，盈利能力持续优化，央企表现亮眼。根据样本数据统计，（1）股价表现：在估值端（在中美竞争+国内产业转型升级的背景下，国企重要性提升，中特估体系得到市场关注）和政策端（2023年初国资委提出央企考核指标，注重盈利能力提升）的双重催化下，机械国企板块体现出超强阿尔法，自2023年初至2023年5月8日，机械国企板块整体涨幅+16.2%，同期A股机械板块涨幅+1.7%，沪深300涨幅+8.6%；（2）财务表现：2022年机械国企实现营收3233.38亿元，同比-0.92%，归母净利润101.25亿元，同比-0.18%；2023Q1实现营收770.02亿元，同比+1.06%，归母净利润38.26亿元，同比+6.58%。其中，机械央企表现亮眼，2022年机械央企营收和净利润增速分别为3.05%/17.56%，2023Q1营收和净利润增速分别为0.88%/24.89%，主要系①2022Q1受疫情等因素影响基数较低；②国企尤其是央企承担着保障国计民生的责任，抗风险能力较强，疫情得到控制后率先复工复产；③国家经济稳步增长，国企改革红利持续释放，为国企发展创造良好条件；④央企带头持续落实国企改革政策，盈利能力得到改善。

机械行业2023Q1持仓分析：

我们根据中信行业分类，选取开放式、封闭式主动型基金中的股票型和混合型基金的重仓数据作为统计口径，分析机械行业2023Q1基金持仓情况。

1）机械设备行业重仓比例环比略降，低配比例环比扩大。2023Q1机械板块基金总重仓市值为917.80亿元，占基金全市场重仓市值的比例为3.74%，环比22Q4下降0.02pct，按机械行业总市值占全市场总市值比例计算行业标配水平，2023Q1机械行业低配幅度为1.18%，低配比例环比扩大0.28pct，主要系制造业弱复苏，资本开支修复情况低于预期。通过全市场横向对比发现，在30个中信一级子行业中，2023Q1机械行业的基金重仓市值占比排名第9位，处于中等偏上水平。

2）专用设备板块重仓占比下降，工程机械及通用设备重仓比例环比提升。2023Q1各板块基金重仓市值中，专用设备、通用设备、工程机械、仪器仪表、运输设备、金属制品基金重仓市值分别为421.5/248.7/91.1/81.9/65.7/3.0亿元，占机械行业基金总重仓比例分别为46.2%/27.3%/10.0%/9.0%/7.2%/0.3%，环比分别-2.7pct/+0.1pct/+3.5pct/-0.4pct/-0.5pct/-0.04pct，工程机械及通用设备板块的重仓市值占比有所提升，我们判断原因主要系疫情得到控制、春节复工后，基建项目开工情况较好，资金向行业景气存在边际改善预期的工程机械以及通用设备板块集中。

投资建议：

随着经济逐步企稳，看好制造业需求回暖，推荐顺序如下：1）中特估+景气度尚可的专用设备，受益“一带一路”的工程机械及重型机械板块，建议关注【徐工机械】、【铁建重工】、【中铁工业】等；石化、油服设备板块，建议关注【中海油服】、【海油工程】、【海油发展】、【迪威尔】等；

2）顺经济周期的方向，如工程机械、通用设备板块，优先推荐主题性顺周期标的，建议关注受益国企改革方向的【徐工机械】、【安徽合力】、【秦川机床】（国企改革+自主可控）等；制造业目前尚在筑底阶段，建议关注机床刀具板块的【欧科亿】、【纽威数控】、【科德数控】等，通用平台型公司【汇川技术】、【怡合达】等，以及工业机器人产业链核心标的【埃斯顿】、【绿的谐波】等；

3）半导体设备领域，建议关注平台化战略下，已构建阶梯化成长曲线的标的【北方华创】、【中微公司】、【盛美上海】，高订单销售比标的【拓荆科技】、【华海清科】，低国产化率环节标的【芯源微】、【精测电子】等；

4）新能源设备，建议重视新工艺、新技术方向，光伏设备领域建议关注【微导纳米】、【迈为股份】、【捷佳伟创】、【奥特维】；锂电新技术方向建议关注【东威科技】、【骄成超声】、【瀚川智能】等。

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