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财信证券：4月CPI、PPI和社融数据点评：CPI、PPI同比增速均下降，社融数据不及预期

admin2023-05-16 09:30 73人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：（1）2023年4月份，全国居民消费价格环比下降0.1%，同比上涨0.1%。（2）2023年4月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下

投资要点

事件：（1）2023年4月份，全国居民消费价格环比下降0.1%，同比上涨0.1%。（2）2023年4月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降3.6%。（3）2023年4月份，社融增量为1.22万亿元，M1、M2分别同比增长5.3%、12.4%。

主要受食品价格回落拖累，CPI同比涨幅连续3个月收窄。4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点。4月食品环比下降1.0%，主要食品价格环比均下降：因天气转暖，鲜菜、鲜果供给季节性增加，二者环比分别下降6.1%、0.7%；猪肉因产能较丰富及需求整体偏弱影响，猪肉环比下跌3.8%。去年同期食品价格基数偏高，4月同比涨幅回落2个百分点至0.4%。非食品方面，受文旅、餐饮等服务业需求恢复影响，服务价格环比同比均走高。预计未来一段时间，以文旅、餐饮为主的消费场景将持续回暖，服务业修复将支撑CPI水平；但当前消费需求偏弱，消费者对价格较为敏感，CPI水平短期难以出现明显走高趋势。

国内外市场需求偏弱，PPI环比同比均下降。当前，国内外市场需求总体偏弱，叠加大宗商品价格走低及去年高基数等因素影响，4月份PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%，同比降幅较上月增加1.1个百分点，降幅连续3个月扩大。预计未来一段时间，海外市场需求大概率偏低迷，加上海外主要经济体利率较高，大宗商品价格难有较大上升空间；但随着国内经济回暖，工业企业利润逐步改善，市场需求将持续好转，支撑PPI维持在当前水平小幅震荡概率较大。

居民端贷款需求不足，M2-M1剪刀差缩窄。4月份社融、信贷数据均不及预期，主要原因一是4月份往往是银行放贷淡季，加上一季度投放力度较大，银行端贷款投放节奏有所放缓；二是居民端短期、中长期贷款均转负，短贷反映出居民对耐用品消费、大额消费等需求疲软，中长贷反映出居民购房意愿不足。主要受居民存款减少影响，4月份M2同比增速收窄，而M1同比增速扩大，M2-M1剪刀差缩小。预计未来一段时间，企业端贷款仍是社融、信贷增量的主要贡献力量，这部分贷款将对企业盈利有着积极效用，企业盈利改善也将提高居民收入、提振消费意愿，居民端贷款逐渐修复概率较大，同时M2-M1剪刀差也可能将持续收窄。

投资建议：随着经济形势回暖，企业盈利改善，居民消费意愿将增强，市场需求逐步旺盛，CPI、PPI可能企稳回升，社融数据4月份短暂不及预期后或继续走强。建议关注文旅版块、消费版块投资机会。

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