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上海证券：2023年4月份中国金融数据点评：货币或再回落，降息概率提升

admin2023-05-15 20:30 68人已围观下载完整内容

简介主要观点信贷、货币增长如期回撤经济回暖形势确认叠加货币信贷增长首月效应的消退，4月份的信贷和货币增长，呈现为小幅回撤现象，货币增长回落，新增信贷规模季节性回落，

主要观点

信贷、货币增长如期回撤

经济回暖形势确认叠加货币信贷增长首月效应的消退，4月份的信贷和货币增长，呈现为小幅回撤现象，货币增长回落，新增信贷规模季节性回落，信贷余额增速则保持不变，说明货币环境平稳仍是当前市场主要特征。货币实际增速弱低于市场预期，信贷余额增速保持平稳，表明流动性环境仍然处于相对宽松状态。

信贷期限愈发趋向长期化

经济偏软时期信贷期限的长期化趋势不会改变。信贷期限结构基本上是由经济环境决定的，短期贷款减少，表明当前经济运行仍处偏弱状态，当期经济运行的信贷需求不多。4月份金融数据从另一个侧面印证了我们一直持有的判断：经济回暖中整体运行仍偏软。

居民部门新增信贷再现收缩

从新增信贷的部门分布看，2023年4月份新增人民币贷款部门分布的一个主要特征是，居民部门信贷增长再现收缩态势，金融部门信贷增长回升较多，或为资本市场回暖带来的金融部门需求回升影响。居民部门信贷增长虽然历史上也曾多次出现，但基本上属于季节性的，在正常经营月份出现信贷萎缩，表明居民部门信贷需求的真实回落。

货币或再回落，降息概率提升

保持流动性合理充裕是央行的政策目标。我们认为，经济回暖和通胀下行走势的确立，或带来新增信贷规模和货币增长的回落。虽然海外利率较高，但在双循环背景下，国内经济发展在货币环境上仍需要降准、降息的配合。随着海外主要经济体加息进程进入尾声，中国经济运行的国内外环境改变，降准、降息的时机将更趋成熟、条件将更趋完备。

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