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华安证券：华安研究本周行业观点及个股推荐 2023-05-15

admin2023-05-15 10:30 392人已围观下载完整内容

简介策略【大势研判】国内通胀数据走弱，周期品价格几乎全面下行，经济增长修复动能转弱，市场对货币宽松如降息预期升温。同时美国通胀如期回落，打消了市场对美联储进一步加息

策略

【大势研判】国内通胀数据走弱，周期品价格几乎全面下行，经济增长修复动能转弱，市场对货币宽松如降息预期升温。同时美国通胀如期回落，打消了市场对美联储进一步加息的预期担忧。在此环境下，预计市场仍将维持震荡格局不变

【行业配置】（1）消费带动经济复苏已经确认，消费风格尤其是服务消费更需被重视。4月28日中央政治局会议强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”；4月PMI数据显示服务业景气维持高位；消费者信心指数和居民就业数据均指向消费能力恢复。因此在5月推荐重点关注消费风格，主要包括食品饮料、医药生物。

（2）TMT产业行情未休，仍可挖掘细分机会。计算机和传媒的估值提升已经接近或触及历史可比天花板位置，因此继续往上空间有限，待估值回落或消化后仍可配置。而通信和电子估值仍低，有望承接估值扩散机会，因此更值得挖掘其中的细分机会。

（3）“中特估”仍有望出现新的催化行情。后续催化剂包括但不限于一带一路峰会、国企改革方案出台和落地等。中特估是今年最大的主题性投资机会，行情更多以波段性特征为主，因此调整提供更好配置良机。关注银行和基建出海相关的中字头建筑、建材。

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【FOF跟踪】稳健型FOF组合4月收益率为0.18%，2023年收益率为1.72%，最大回撤为0.36%，其中权益基金部分收益为6.48%（同期主动股基收益率-0.32%）。均衡型FOF组合4月收益率为0.08%，2023年收益率2.12%，最大回撤为0.72%，其中权益基金部分收益为3.70%。进取型FOF组合4月收益率为0.19%，2023年收益率3.38%，其中权益基金部分收益为5.06%。激进型FOF组合4月收益率为-1.06%，2023年收益率3.34%，其中权益基金部分收益为4.84%。ETF-FOF组合4月收益率为-4.49%，2023年收益0.47%，相对主动股基仍有超额。绝对收益FOF组合采用风险预算+ERP阶梯式择时的资产配置体系，4月ERP指标处于加仓区间（历史75%~95%分位数之间），因此相对于上期，权益仓位增加。

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