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开源证券：4月进出口数据点评：出口增速或将继续“浅回落”

admin2023-05-11 08:30 88人已围观下载完整内容

简介事件：以美元计，中国4月出口同比上升8.5%，3月为同比上升14.8%；4月进口同比下跌7.9%，3月为同比下跌1.4%；4月贸易顺差902.1亿美元，3月为8

事件：以美元计，中国4月出口同比上升8.5%，3月为同比上升14.8%；4月进口同比下跌7.9%，3月为同比下跌1.4%；4月贸易顺差902.1亿美元，3月为881.9亿美元。

出口：同比继续正增长，但动能开始减弱

1.全球经济暂无改善，外需下行趋势或难逆转。4月摩根大通全球制造业PMI为49.6%，较3月持平，韩国出口负增长幅度再度加深。在欧美等主要央行不断提升利率水平的大背景下，当前全球经济或难有继续改善的空间。

2.对新兴市场、发达国家出口增速走势分化。分国别看，4月我国对主要国家/地区出口增速有所分化。对发达国家出口增速边际改善，对新兴市场国家/地区出口增速有所回落。从外需看，上述国家/地区4月制造业PMI有涨有跌，但全球主要经济体制造业PMI较多处于收缩区间。

3.主要出口产品仍有一定韧性，汽车相关产品继续高增。分产品看：高新技术产品、手机等出口增速有所提升，玩具、成品油等商品出口增速下跌。总的来看，4月出口的商品类别中，整体仍有一定韧性，此外4月汽车相关产品出口继续高增，成为出口的一大支撑，后续有望继续保持较高增速。

进口：扩内需或仍需要时间

4月进口同比降幅较3月继续扩大。从绝对进口金额上看，进口环比亦有一定程度的回落，显示当前我国扩内需仍需要时间。中长期来看，进口的修复可能还需要时间。4月政治局会议指出：“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。”后续政策预计将乘势而上，推动经济高质量发展，届时内需或将持续修复。

后续出口或仍将面临一定压力，但也无需过度悲观

1.4月出口正增长或因积压订单仍在持续释放，后续出口增速或仍将面临下行压力。从4月份数据来看，积压订单的释放目前可能仍在持续当中，叠加基数效应，一定程度上驱动了出口同比正增长。但从主要出口商品金额的环比变化来看，部分订单的后续动能可能已经不足。如果参照2022年6-8月份出口表现来看，5月份出口可能会出现进一步回落，后续出口增速或将面临下行压力。

2.对后续出口也无需过度悲观。虽然当前我国出口受欧美经济增长动能减弱的拖累，但我国出口的产品结构、地区分布亦有一定程度变化，新三样等产品对我国出口的贡献不断上升，“一带一路”沿线国家、东盟等国在我国出口中所占的比重不断提升，都有助于减轻欧美经济下行所带来的外需回落压力。此外，一季度美国个人收入有一定幅度提升，叠加欧洲新能源政策仍在发力，我国相关产业链或仍将受益。因此总的来看，当前我国出口下行压力虽然较大，但随着稳外贸政策的发力、我国企业出口抢订单逐渐生效，对全年出口整体也无需过度悲观。

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