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埃斯顿：埃斯顿2022年报及2023年一季报点评：自有品牌业绩亮眼，长期成长可期

admin2023-05-09 09:30 222人已围观下载完整内容

简介埃斯顿(002747)事件：公司发布2022年年报：2022年公司营收38.81亿元，同比增长28.49%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.66/0.9

埃斯顿(002747)

事件：

公司发布2022年年报：2022年公司营收38.81亿元，同比增长28.49%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.66/0.97亿元，同比分别增长36.28%/43.73%。其中，Q1-4公司分别实现营收8.05/8.51/8.87/13.39亿元，同比分别变动26.59%/-8.13%/19.83%/86.25%。

公司发布2023年一季度报告：2023年Q1单季度公司实现营收9.86亿元，同比增长22.53%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.43/0.32亿元，同比分别变动-28.34%/30.57%。

自有品牌机器人销售高增，两大业务竞争力持续增强

分业务看，2022年公司工业机器人及成套设备/智能装备核心控制功能部件分别营收28.55/10.25亿元，同比分别增长41.50%/3.78%；其中埃斯顿品牌工业机器人本体销售收入增长超70%，继续保持快速增长。2022年公司工业机器人及成套设备/智能装备核心控制功能部件毛利率分别为33.37%/35.18%，同比增长1.31/3.65pct，其中自动化核心部件业务毛利率回升明显，工业机器人及智能制造业务毛利率逐步提升，体现出公司产品竞争力持续增强。

降本增效提升盈利水平，研发持续发力保障核心竞争力

在芯片等重要原材料价格仍处上涨趋势时，公司通过优化供应链、提升国产替代、实施制造精益管理及降本增效等措施消除了成本对毛利率的影响。2022年公司毛利率/归母净利率分别为33.85%/4.29%，同比分别增加1.31/0.25pct；23Q1毛利率/归母净利率分别为33.57%/4.37%，同比分别变动0.83/-3.10pct。期间费用方面，2022全年公司销售/管理/财务分别为7.79%/9.88%/2.14%，同比分别变动-1.43/-1.31/1.21pct，其中研发费用增长主要系当期汇兑收益减少所致。2022年研发费用同比2021年增加30.03%，公司持续加大研发投入以保障技术创新领先优势。

产能落地在望，股权激励彰显信心

产能方面，公司智能机器人产业园二期于2022年7月开工，预计将于2023年年中建成并投产，预计可实现50000台套工业机器人/年的产能。客户端，公司2022年-2023Q1先后与昌盛机电、三一机器人、北自所、海天智联达成战略合作，积极推进在自动化、精密装备、运动控制等领域的战略布局，并进一步推动海外业务发展。此外，公司于2023年4月发布股权激励公告，业绩考核目标23/24/25年净利润分别不低于3/5/8亿元，彰显公司长期发展信心。

投资建议与盈利预测

公司作为机器人行业的龙头企业，随着锂电、光伏等下游行业的需求扩张，以及自动化行业的景气上行周期，公司有望实现业绩的稳步增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收50.51/65.14/83.28亿元，归母净利润为3.03/4.65/6.65亿元，EPS为0.35/0.54/0.77元，对应PE为67.34/43.90/30.71倍，维持“买入”评级。

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