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国联证券：非银金融周报：行业景气度显著改善，估值有望持续修复

admin2023-05-07 16:31 49人已围观下载完整内容

简介投资要点：板块景气度迎来显著提升，市场对行业的信心逐步恢复。个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。本周行业动态市场表现：本周（5.1~5.7）

投资要点：板块景气度迎来显著提升，市场对行业的信心逐步恢复。个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。

本周行业动态

市场表现：本周（5.1~5.7）上证指数上涨0.34%，非银金融板块整体上涨3.29%，其中保险行业上涨4.05%，证券行业上涨2.80%，多元金融行业上涨4.05%。本周日均股基成交额12286.99亿，较前周上涨0.06%；本周日均两融余额16175.47亿，较前周下跌0.63%。

行业要闻：1）国家统计局：发布2023年4月PMI数据；2）银保监会：通报保险业偿付能力监管工作情况；3）国务院：召开二十届中央财经委员会第一次会议。

下周投资观点

保险板块：负债端主导短期估值修复，Q2有望再超预期。板块一季报披露完毕，上市险企一季报业绩呈现显著“拐点”，向市场传递积极信号，提振市场情绪，资金因此短期快速流入保险板块从而对板块短期股价构成显著的短期催化，但我们认为还存在一定的预期差，板块仍具备较大的修复空间，主要基于对负债端确定性的积极判断以及资产端环境改善的中性预期。对于负债端，当前行业储蓄险需求向好叠加政策刺激，带动了销售的明显改善，预计Q2负债端短期在政策的刺激下将实现高增长，我们认为当前是长周期下行业负债端复苏的起点，且复苏幅度有望好于预期，推动估值进一步修复。对于资产端，年初至今利率下行也在特定阶段压制了保险板块估值，但从政治局会定调稳增长以及后续的经济数据对经济复苏的持续验证之下，利率水平有望触底回升，同时随着股市向好，保险股的beta属性也有望显现。个股推荐二季度业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注业绩稳健且是央企龙头的中国人寿、中国人保、中国财险。

券商板块：市场交易活跃度持续向好，券商板块有望迎来估值修复。本周市场交易活跃度继续保持较好态势，4月至今连续21个交易日股票成交额均突破1万亿，日均股票成交额为1.14万亿，市场活跃度持续出现明显改善，直接利好券商业绩；从市场流动性来看，4月LPR维持不变体现了我国当前经济面临的“三重压力”得到缓解，同时4月28日的政治局会议也再次指出我国经济运行内生动力还不强，预计全年我国货币政策仍将保持相对宽松，为A股流动性提供保障；政策方面，过去的4月券商板块利好政策频出，中国结算4月7日宣布引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右，4月10日中证金融宣布下调证券公司保证金比例，两项政策都有利于减少券商的资金占用，提升资金使用效率，利好券商扩大营收；业绩方面，行业一季报业绩如期实现高速增长，2023年一季度，A股上市券商合计实现营收约1377亿元，同比增长37%，合计实现净利润约450亿元，同比增长78%，全年维度看行业也有望实现业绩的较高增长，景气度同比改善明显。估值方面，券商指数当前PB仅为1.38倍，处于5.76%分位数的历史低位，这一估值水平并未反应板块后续基本面、政策的同步改善，有望迎来估值修复。个股方面推荐行业龙头中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。

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