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东吴证券：汽车行业跟踪周报：4月第四周乘用车批发销量同比+99%，优选客车！

admin2023-05-07 16:31 81人已围观下载完整内容

简介投资要点每周复盘：汽车行业各子板块/公司22Q4/23Q1业绩分化加速。SW汽车下跌0.8%，跑输大盘1.1pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽

投资要点

每周复盘：汽车行业各子板块/公司22Q4/23Q1业绩分化加速。SW汽车下跌0.8%，跑输大盘1.1pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第18名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/70%位，分位数环比上周-1pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史68%/23%分位，分位数环比上周-3pct/-1pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史84%/54%分位，分位数环比上周-10pct/+4pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史96%/68%分位，分位数环比上周+0%/+7%。

基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径：4月第四周批发日均10.9万辆，同比+99%，环比-8%。3月狭义乘用车产量实现207.9万辆（同比+13.8%，环比+24.9%），批发销量实现198.7万辆（同比+9.3%，环比+22.9%）。库存：3月乘用车行业整体企业库存+9.2万辆，3月乘用车行业渠道库存+9.8万辆。2）重卡景气度跟踪：4月销量同比高增，3月产批零同环比增长，出口继续爆发。4月重卡销量8万辆，同环比+83%/-31%。3月重卡整体产量为11.86万辆，同环比+27.3%/+51.0%；批发量为11.54万辆，同环比+50.4%/+49.6%；终端销量为7.64万辆，同环比+38.4%/+29.9%；出口1.21万辆，同环比+33.5%/-4.6%。3）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。3月客车整体产量为4.75万辆，同环比+33.4%/+39.8%；批发量为4.52万辆，同环比+20.6%/+35.6%；终端销量为3.43万辆，同环比+28.3%/+17.8%；出口9083辆，同环比+60.2%/+26.1%。4）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（5.1-5.7）环比上周（4.24-4.30）乘用车总体原材料价格指数-2.03%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-3.42%/-1.53%/-2.50%/-0.63%/-2.04%。

个股基本面更新：多家公司发布2023年一季报，其中：超预期【比亚迪/长安/上汽/宇通/金龙/福耀/重汽/中集】，符合预期【广汽/赛力斯/江淮/德赛西威/伯特利/旭升/保隆科技/华域/继峰/岱美/星宇/新泉/银轮/亚太】，低于预期【文灿/爱柯迪/中鼎/经纬恒润/沪光/长华】。

投资建议：2023切换之年，感性与理性需平衡。莫困于价格战，寻找新中期成长逻辑（大出口+AI智能化）。综合基本面和估值，子版块排序目前依然是：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：大周期的起点。符合【中特估】大方向，且是大汽车板块率先走出【国内国外共振】逻辑，未来三年有望迎来【量价利估值】齐升。龙头【宇通客车】率先受益，龙二【金龙汽车】有望跟随。2）重卡板块：传统重卡国内迎小周期复苏阶段，【出口爆发+新能源转型】是投资核心主线。出口持续爆发，核心关注【中国重汽A+H】。新能源转型，核心关注【中集车辆+汉马科技】。逆周期布局，份额提升强α属性【潍柴动力A+H】。3）两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。核心受益：雅迪/爱玛。4）乘用车/零部件板块：国内价格战的影响仍需消化。电动化进入内卷时代，AI智能化导入期，出口持续超预期。【国内国外共振】仍需时间，或2023下半年出现好的布局点（整车优选智能化领先者/零部件优选特斯拉出海标的及AI智能化受益者）。自下而上纯α品种【中国汽研】（中特估大方向+汽车检测平台）。

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