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财通证券：5月美联储议息会议解读：转松势在必行

admin2023-05-05 17:30 54人已围观下载完整内容

简介核心观点利率区间突破5%，加息或是最后一次。本次美联储议息会议决定，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，升至5%-5.25%，基本符合此前市场预期。与此同时，

核心观点

利率区间突破5%，加息或是最后一次。本次美联储议息会议决定，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，升至5%-5.25%，基本符合此前市场预期。与此同时，美联储宣布同步提高隔夜回购协议和隔夜逆回购协议利率分别至5.25%和5.05%，并且，将储备余额利率提升至5.15%，贴现窗口一级信贷利率提升至5.25%。这是美联储本轮第十次加息，至此其政策调控的各项利率水平全面突破5%。本次25BP的加息幅度尚属温和，而美联储FOMC声明中也删除了此前暗示未来还会加息的措辞，这意味着本次加息很可能是年内美联储的最后一次加息。

加强监管决心较强，风险扩散仍未停歇。本次会议声明中认为银行系统依然健康且存在韧性。美联储主席鲍威尔指出银行业的总体情况较3月已经出现了明显改善，并且美联储致力于阻止类似硅谷银行事件的再次发生。事实上，在偃旗息鼓一段时间后，近期美国银行业风险又再度升温，美国西太平洋合众银行也正在考虑包括出售自身等战略选项。我们认为，其背后反映出持续加息导致的资金成本上升，给整个金融体系带来的压力仍未缓解。而除了银行系统之外，非银系统的脆弱性也引起监管部门的重视，这意味着引导资金成本下降的压力可能会倒逼美联储做出货币政策转松的选择。

长期通胀预期稳定，短期压力依然较高。鲍威尔在新闻发布会上用较长的篇幅强调了对于美国通胀的看法和担忧，这也是制约当前货币政策能否进一步向宽松调整的重要变量。鲍威尔强调，价格稳定是美联储的职责所在，没有价格稳定就无法实现可持续的强劲就业和经济增长。鲍威尔指出，长期通胀预期依然较为稳定，但短期通胀压力依然较高，将通胀拉回2%的水平依然任重道远。鲍威尔明确，后续美联储政策将视数据和经济情况而定，考虑到美国银行业风险仍在发酵，我们认为，年内仍存降息可能。

降息预期上升，转松势在必行。美联储再度加息25BP，基本符合市场预期。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，在这次的美联储议息会议上，对加息的支持非常强烈，有部分政策制定者也谈到暂停加息，但并不是在这次会议上实施，其感觉离终点越来越接近，也许可以暂停加息了，这意味着本次加息大概率是本轮美联储加息的终点。鲍威尔强调，美联储后续的政策路径将基于数据驱动，逐次会议来做出决定，基于经济状况和银行业风险的不确定性，如果需要的话，美联储将准备采取更多措施。在此背景下，市场加大了对于美联储降息的预期，美联储利率期货显示，市场定价到今年年底将降息只4.25%。我们认为，金融体系的稳定性已经受到自上世纪80年代以来最激进的紧缩行动扰动，风险事件此起彼伏，而美联储降低资金成本以便缓解金融体系风险势在必行，从这一视角来看，货币政策转松的速度和程度或将超出市场预期。

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