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上海证券：食品饮料22年报与23Q1业绩总结：稳健收官，复苏延续

admin2023-05-05 17:31 80人已围观下载完整内容

简介1.业绩总结：食饮子版块业绩分化，酒类与成长性品类增速优异，看好全年板块复苏行情2022年食品饮料行业收入9821.4亿元（申万），同比增长7.9%，归母净利润

1.业绩总结：食饮子版块业绩分化，酒类与成长性品类增速优异，看好全年板块复苏行情

2022年食品饮料行业收入9821.4亿元（申万），同比增长7.9%，归母净利润1791.5亿元，同比增长12.67%；2023Q1食品饮料行业收入3001.0亿元，同比增长10.92%，归母净利润719.1亿元，同比增长18.46%。

白酒板块连续5年保持业绩双位数增长，体现了优异的抗风险能力，是行业的中流砥柱；啤酒板块受益于结构升级和竞争格局改善，连续4年保持了业绩双位数增长。我们持续看好未来白酒啤酒板块的表现。

预制食品、零食、烘焙等品类作为高成长赛道，也展现出较好的增长趋势，随着产品和渠道不断的创新与下沉，我们认为成长性有望持续。

乳制品、肉制品、调味品作为成熟品类渗透率提升空间有限，未来终端消费需求的回暖有望带动业绩修复。

2.1白酒：高端酒企经营韧性强，茅台老窖持续超预期，五粮液保持稳健（1/4）

茅台22A/23Q1营收增速16.53%/18.66%，归母净利润增速19.55%/20.59%，业绩超过经营数据预告。2022年，公司逆势增长，坚持“五合营销法”、上线i茅台数字营销平台，业绩再创新高。2023年公司经营目标：一是营业总收入较2022年度增长15%左右;二是基本建设投资71.09亿元。预计茅台将通过提高直营比例、增加非标酒配额、系列酒提价等举措并举实现目标。

泸州老窖22A/23Q1营收增速21.71%/20.57%，归母净利润增速30.29%/29.10%。公司“双品牌、三品系、大单品”的产品矩阵结构持续完善，费用管控能力强，销售费用率、管理费用率持续下降，业绩延续高增。2023年公司力争实现营业收入同比增长不低于15%，业绩增长确定性强。

五粮液22A/23Q1营收增速11.72%/13.03%，归母净利润增速14.17%/15.89%，继续保持高质量稳健增长。产品方面，公司加速推新个性化、高价值、稀缺性文化酒产品；项目建设方面，公司全力推进“倍增工程”，力求自2022年起，实现“3年产能倍增、4年产量倍增、5年效益倍增”。公司2023年经营目标：营业总收入继续保持两位数的稳健增长。

2.1白酒：次高端表现分化，汾酒舍得继续领跑，酒鬼水井有望改善（2/4）

汾酒22A/23Q1营收增速31.26%/20.44%，归母净利润增速52.36%/29.89%，全国化+高端化实现突破。产品端，青花汾酒系列销售额成功突破百亿，大单品打造成效凸显。渠道端，经销商结构进一步优化，全国可掌控终端数量突破112万家，实现终端动销可视化溯源管理。2023经营计划：力争营业收入较2022年增长20%左右。

舍得22A/23Q1营收增速21.86%/7.28%，归母净利润增速35.31%/7.34%。2022年，公司坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，实施老酒“3+6+4”营销策略，业绩略超预期。2023Q1公司增长韧性凸显，合同负债同比增长103.6%，销售收现比同比增长14.1%，预收款表现亮眼。2023年，公司将持续加强品牌建设，坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，积极扩大产能，加强老酒储备，提升老酒品质，加快向“白酒发展为主、生态酒旅融合、科研高效转化、供应链生态友好”的平台型企业进化。

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