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小熊电器：小熊电器2023年一季报点评：收入高增，盈利能力显著提升

admin2023-05-04 15:30 103人已围观下载完整内容

简介小熊电器(002959)投资事件小熊电器发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入12.51亿元，同比（+28.07%）；归母净利润1.65亿元（同比+

小熊电器(002959)

投资事件

小熊电器发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入12.51亿元，同比（+28.07%）；归母净利润1.65亿元（同比+58.27%）；扣非后归母净利润1.51亿元（同比+53.56%）。23Q1业绩超预告中值。

投资要点

收入增速领跑行业，预计量价双升

23Q1公司收入同比+28%，增速大幅领先同行。我们认为在当前消费意愿保守的情况下，公司以精品化战略顺应高质价比需求，在长尾市场保持优势，并通过提质量升规格拓展大众品市场，从而带动量价双升。奥维云网数据显示23Q1电饭煲、电水壶、养生壶线上零售额市占率分别同比+1.27pct/+3.02pct/+1.73pct。

盈利能力增强，主要受益毛利率大幅提升+费用控制良好

23Q1公司毛利率同比+2.59pct至39.76%，预计主要受益质量提升+规格扩张带动均价向上，此外原材料价格下降亦有一定贡献。费用端，销售费用率同比-0.35pct，预计主要受益于规模效应提升；研发费用率同比-0.50pct；管理费用率+0.79pct，主要由于咨询服务费增加；财务费用率持平。综合影响下，公司归母净利率同比+2.51pct至13.18%，创下21年以来的季度新高。

大众品市场扩张仍有空间，渠道布局仍具看点

公司产品从小容量向大容量扩张，以电饭煲、电水壶为例，目前市占率尚有提升空间，公司有望以高质价比优势持续抢占份额，量价双升可期。渠道层面，公司从22年开始逐步发力抖音，奥维云网数据显示23Q1公司抖音渠道份额快速提升（+1.4pct），后续表现值得关注。

盈利预测与估值

公司顺应当前K型消费复苏趋势，以高质价比的精品打法持续拓展长尾+大众小家电市场份额，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.01亿元、6.12亿元、7.30亿元，分别同比+29.71%、+22.16%、+19.25%，对应当前股价PE分别为26x/22x/18x，维持“买入”评级。

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