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爱美客：23Q1营收业绩增长亮眼，Q2有望持续复苏

admin2023-04-27 15:30 69人已围观下载完整内容

简介爱美客(300896)2023Q1公司营收及归母净利润实现双高增。2023Q1公司实现营收6.30亿元/+46.3%，归母净利润4.14亿元/+51.2%；扣非

爱美客(300896)

2023Q1公司营收及归母净利润实现双高增。2023Q1公司实现营收6.30亿元/+46.3%，归母净利润4.14亿元/+51.2%；扣非归母净利润3.87亿元/+49.3%，预计主要受益于Q1疫情好转，终端消费场景恢复，医美需求逐步回暖，及公司再生类单品濡白天使持续放量。

盈利能力稳步提升。毛利率整体呈现上行趋势，2023Q1公司毛利率达95.3%/+0.84pct（22Q1-Q4为94.5%/94.3%/94.9%/95.6%），主要系高毛利产品濡白天使、熊猫针销售占比提升推动毛利率上行；净利率65.5%/+0.51pct。费用端上，销售/管理/研发费用率分别为10.4%/8.0%/6.9%，分别同比-2.10/+2.91/+0.17pct，其中管理费用率提升主要系报告期内港股上市费用增加所致。

医美消费复苏+产品管线储备丰富，保证公司增长长期动能。一方面，国内疫情影响逐步消散，医美消费复苏趋势良好，公司作为医美注射类产品龙头，产品矩阵完善，有能力承接医美需求，率先复苏；另一方面，在研产品储备丰富，在减重降脂（利拉鲁肽已完成Ⅰ期临床试验；司美格鲁肽注射液及去氧胆酸注射液处于临床前研究）、胶原蛋白（收购沛奇隆100%股权）、肉毒素（注射用A型肉毒毒素已进入临床试验阶段）等潜力赛道均有布局，此外公司在研产品中用于颏部及颞部填充的透明质酸注射剂、第二代埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等均已进入临床试验期。

盈利预测与投资建议：公司系注射类医美龙头，考虑疫后复苏+濡白天使持续放量+在研产品逐步落地下公司成长可期，我们预计2023-2025年公司实现营收31.17/44.66/59.92亿元，归母净利润达19.72/28.34/38.24亿元，参照可比公司估值，我们给予公司2023年73倍市盈率，目标价格663.92元，维持“买入”评级。

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