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东方证券：银行业周观点：板块基金仓位回落，季报期关注绩优个股

admin2023-04-23 17:35 90人已围观下载完整内容

简介核心观点要闻回顾&下周关注：23Q1主动管理型基金重仓银行市值比例环比下降0.6pct至1.53%，多数银行被减持，基金重仓股减持较多。23Q1包括普通股票型、

核心观点

要闻回顾&下周关注：23Q1主动管理型基金重仓银行市值比例环比下降0.6pct至1.53%，多数银行被减持，基金重仓股减持较多。23Q1包括普通股票型、混合型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比22Q4下降0.6pct至1.53%，为近年来最低水平，且低配持续（较板块在沪深300的流通市值占比低配14.39个百分点）。我们认为Q1板块基金配置下降的原因一方面和市场对经济预期和修复节奏的分歧有关，另一方面，1季度整体市场风格切换，资金更集中在成长板块。展望而言，23年经济复苏的宏观背景下，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行整体经营压力有望边际改善，Q1重定价后包括量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳，银行板块的配置价值有望逐步显现。从个体来看，多数银行被减持，其中招行、宁波、兴业、平安为代表的基金重仓股减持较多，1季度主动管理型基金持仓比例较22年末分别下降0.16/0.16/0.07/0.05pct，仅民生、长沙获增持，增持比例分别为0.02/0.01pct。重要公司公告：中信银行董事长、行长变动，浦发披露22年报，常熟披露23年1季报。下周关注：上市银行披露23年1季报。

上周银行继续延续良好表现。1）上周申万银行指数上涨1.17%，同期沪深300指数下跌1.45%，银行板块跑赢沪深300指数2.62%，在31个申万一级行业中位列第4；2）细分板块来看，国有大行表现出色，指数单周上涨2.51%，股份行、城商行、农商行分别上涨1.06%/0.42%/0.95%；3）个股方面，涨幅居前的是邮储银行（7.68%）、华夏银行（5.87%）和重庆银行（5.05%），跌幅靠前的宁波银行（-5.68%）、兰州银行（-3.26%）和平安银行（-1.50%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.41倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的3.1%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。

上周资金面小幅趋紧，回购利率中枢抬升。过去一周DR001、DR007分别较上周末上升66.3BP/25.2BP至2.27%/2.27%；隔夜SHIBOR利率较上周收盘上升66.7BP，报2.27%。上周央行共开展1700亿元1年期MLF操作和2120亿元7天期逆回购操作，周内共有1500亿元1年期MLF和540亿元7天期逆回购到期，周内实现净投放1780亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.89，较前一周末上行435点；美元兑离岸人民币收于6.90，较前一周末上行285点；离岸/人民币价差上行150点至-75点。

投资建议与投资标的

目前银行板块基金仓位、估值水平继续处于历史底部，3月以来经济数据表现超出市场预期，有助于提振市场对经济修复的信心。展望而言，经济复苏的宏观背景下，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行整体经营压力有望边际改善，Q1重定价后包括量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳，银行板块的配置价值将持续体现，我们持续看好板块估值修复机会，维持行业看好评级。

个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)。

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