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洲明科技：LED显示行业复苏，一季度盈利显著改善

admin2023-04-18 07:30 96人已围观下载完整内容

简介洲明科技(300232)事件：公司发布了2022年报，实现营业收入70.8亿，同比下滑2%；归母净利润0.64亿，同比下滑65%，扣非后归母净利润0.53亿，同

洲明科技(300232)

事件：公司发布了2022年报，实现营业收入70.8亿，同比下滑2%；归母净利润0.64亿，同比下滑65%，扣非后归母净利润0.53亿，同比下滑53%；经营活动现金流净额7.0亿，同比增加6.9亿。净利润下滑主要由于公司计提各项减值损失共计3.94亿元。同时，公司发布2023年一季报，实现营业收入16.3亿，同比增长5%；归母净利润1.45亿，同比增长86%；扣非后归母净利润1.37亿，同比增长121%。业绩超预期。

2022年显示业务表现稳健，减值损失拖累业绩

2022年LED显示屏收入64.2亿，同比增长4%，占比提高5个百分点至91%。毛利率27.53%，同比提高了4.24个百分点。海外市场驱动增长，营收增长43%，且毛利率较高（34.27%）；而国内市场则下滑较多。

2022年，智能照明和文创灯光业务受到大环境影响，分别下滑10%和81%，导致公司计提减值。2022年共计计提减值3.94亿，其中商誉减值1.23亿，存货跌价准备1.22亿，坏账准备1.26亿。一季度末的存货、应收账款、商誉分别为17.5亿、16.4亿、1.37亿，有所改善。

XR虚拍领域竞争力强，加强裸眼3D、数字人等技术创新与融合

雷迪奥凭借在国际高端显示领域的品牌影响力，占据了虚拟拍摄的“半壁江山”，2022年雷迪奥收入16.6亿，同比增长22%，预期未来将继续受益于XR虚拟拍摄市场的高增长。同时，公司也在加强裸眼3D内容创意、数字虚拟人、AI等技术的创新与融合。

一季度盈利大幅改善，复苏仍在路上

一季度净利润同比增长86%，主要由于：1）毛利率显著改善，23Q1毛利率32.1%，同比/环比分别提高7.5/6.9个百分点，主因是高毛利率的海外业务增长较快；2）投资净收益4609万，同比增加3911万元，来自联营企业的投资收益增加。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为85亿、105亿、130亿（原预测2023-24年营收为81亿、100亿），增速分别为20%、24%和24%；净利润分别为6.5亿、7.8亿、9.3亿，增速分别为920%、20%、19%；EPS分别为0.59元、0.71元、0.85元。鉴于公司小间距行业龙头地位，参照可比公司估值，我们给予公司23年20倍PE，目标价11.80元，维持“买入”评级。

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