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东吴证券：汽车行业跟踪周报：4月第一周批发销量同比+13%

admin2023-04-17 11:30 99人已围观下载完整内容

简介投资要点每周复盘：前期反弹+市场对于汽车价格战传导的影响担心，本周汽车板块表现一般。SW汽车下跌1.4%，跑输大盘1.7pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行

投资要点

每周复盘：前期反弹+市场对于汽车价格战传导的影响担心，本周汽车板块表现一般。SW汽车下跌1.4%，跑输大盘1.7pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第22名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史81%/72%位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史75%/31%分位，分位数环比上周-3pct/-3pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史94%/47%分位，分位数环比上周+1pct/+2pct。

基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：4月第一周批发日均2.8万辆，同比+13%，环比-23%。3月狭义乘用车产量实现207.9万辆（同比+13.8%，环比+24.9%），批发销量实现198.7万辆（同比+9.3%，环比+22.9%）。库存：2月乘用车行业整体企业库存+4.6万辆，2月乘用车行业渠道库存+11.5万辆。2）重点新车：多款新车登录工信部申报目录，极氪X/长城魏牌蓝山发布。3）上游成本：原材料价格小幅下跌。本周（4.10-4.16）环比上周（4.3-4.9）乘用车总体原材料价格指数-1.36%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+1.46%/-0.57%/-0.50%/-0.68%/-1.65%。

个股基本面更新：整车板块：吉利极氪新车极氪X正式上市，长城魏牌蓝山DHT-PHEV正式上市。零部件板块：银轮股份发布2022年年报及2023年第一季度业绩预告，亚太股份发布2023年第一季度业绩预告，沪光股份发布2022年度业绩快报，业绩符合我们预期。

投资建议：站在大周期视角下，汽车板块正处于第4个周期中（2005年开始算起），目前板块估值（以SW汽车PB口径）处于历史中等偏下水平（约2倍PB），板块内部基本面分化明显。综合基本面和估值比较分析，2023年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：上行周期或刚开始。2023年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段，2023年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2年以上）视角依然对【自主品牌全球崛起】充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。5）零部件板块：基本是与乘用车【一荣俱荣，一损俱损】。短期（1年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（1-2年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。

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