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湘财证券：药品行业周报：创新药审批再获提速，高波动交易下基本面锚持续夯实

admin2023-04-14 08:30 139人已围观下载完整内容

简介核心要点：全球三地生物科技市场迎来反弹走势本周医药生物上涨2.5%，位列一级行业涨幅9位，涨幅居前，跑赢万得全A0.7pct，年初至今涨幅4.4%，涨幅居中。1

核心要点：

全球三地生物科技市场迎来反弹走势

本周医药生物上涨2.5%，位列一级行业涨幅9位，涨幅居前，跑赢万得全A0.7pct，年初至今涨幅4.4%，涨幅居中。13个三级行业10个细分行业上涨，其中CXO、血液制品涨幅居前，上涨5.8%、4.7%，线下药店跌幅较多，下跌3.5%。全行业估值水平情况，4月10日医药生物PE-TTM（剔除负值）为25.3X，PB3.3X，估值水平位于1倍标准差下线位置。溢价率方面，相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢价率分别为-17%、31%。

全球三地生物科技市场迎来反弹走势，A股生科、恒生生科和纳斯达克生物涨跌幅分别为3.6%、2.2%、1.7%，其中纳斯达克生物指数连续4周上涨，反弹幅度达到7.5%，从交易层面来看前期银行情绪面利空影响已边际减弱。估值方面，恒生生科PB为2.7X，位于1倍标准差位置。AH折价方面，恒生生科较内地PB折价31%。

突破性治疗药物、罕见病及儿童创新药审评审批再获提速

近期，国家药监局药审中心发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》的通知，此次审评审批提速针对纳入突破性治疗药物程序的创新药、儿童创新药和罕见病创新药三类创新药品。工作流程内容纳入应急审评积累的“早期介入、研审联动、滚动提交”等经验，时限方面，沟通交流时限为30日，品种审评时限同优先审评品种时限为130日，按照单独序列管理。据不完全统计，目前处于不同阶段共有47款药物获得突破性疗法，恒瑞医药、信达生物、正大天晴及百济神州等头部企业优势突出，共有14款产品获得突破疗法，占比达到30%，另外30多家biotech公司有1-2款产品获得突破疗法。我们对于产业中长期趋势判断认为中国医药产业在政策周期和技术周期双重共振驱动下正跨入最好的时代，政策端审评审批制度持续高效优化，进一步鼓励创新，加快创新药品种审评审批速度，推动产业结构重塑。

投资建议

3月底我们观察到全球主要市场生物科技板块呈现盘整走势，近两周板块呈现反弹态势。基本面方面，从披露年报来看，临床疗效突出地创新药产品商业化加速，在医保政策助力下放量加速，18A企业走入业绩兑现去B阶段。政策面，审评审批制度持续高效优化，助力创新药加速上市，政策尤其向临床价值突出的品种倾斜。同时近期重要学术会议美国癌症研究协会(AACR)2023年会于4月14日至19日召开将成为板块行情波动重大驱动事件，建议重视产业变化趋势，把握调整后布局机会及短期相关临床数据读出事件驱动投资机会。

我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，评估估值水平，推荐前沿科技创新及Pharma转型创新和消费医疗恢复三条投资主线。

1、前沿科技创新主线：投资逻辑需把握生物科技运行周期，后免疫时代，我们看好1到N的平台型技术平台，长期看好ADC及双抗两大技术平台。

2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。

3、消费医疗恢复主线：短期关注疫情恢复，长期看渗透率提升。中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

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