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山西汾酒：一季度开门红顺利，业绩稳健增长

admin2023-04-12 13:30 121人已围观下载完整内容

简介山西汾酒(600809)投资要点事件：公司发布2023年1-3月主要经营情况公告，2023年1-3月公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左

山西汾酒(600809)

投资要点

事件：公司发布2023年1-3月主要经营情况公告，2023年1-3月公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润44.52亿元左右，同比增长20%左右。

一季度开门红顺利，净利率保持平稳。公司开门红顺利，在酒企普遍面临一定压力的情况下，23Q1仍保持20%左右的较高收入增速。22Q4+23Q1公司收入同比增长24.5%，仍保持较好势能。盈利能力方面，尽管22Q1高端产品放量较多，利润基数较高，但是23Q1盈利能力仍保持平稳，23Q1归母净利率35.2%，与上年同期基本持平，预计23Q1产品结构仍然较好。22Q4+23Q1公司归母净利润同比增长26.5%，略快于收入增速。

任务完成较好的情况下适度控货，核心产品价格较低点有所回升。在开门红任务完成较好的情况下，公司于2月适当控货，目前青花20价格较前期低点已经有所回升。二季度基数较低，随着经济持续复苏&消费场景修复&消费者培育持续推进，公司二季度仍有有望延续较好势头。展望全年，23年公司仍将继续深化改革，为汾酒全面复兴奠定基础，在次高端酒企中业绩增长确定性较强，期待汾酒品牌战略全面落地，继续看好汾酒高端化和全国化进程。

改革红利持续释放，维持“增持”评级。公司全国化和高端化进展顺利，预计22-24年公司营业收入分别为259.18/325.01/400.45亿元，同比增长29.78%/25.40%/23.21%，归母净利润分别为78.94/100.55/128.89亿元，EPS分别为6.47/8.24/10.56元，对应当前股价PE为37.95x/29.80x/23.24x，维持“增持”评级。

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