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中国银河：大类资产与金融市场监测周报2023年4月第一周：美加息预期再降温，马克龙一行访华

admin2023-04-07 22:30 220人已围观下载完整内容

简介本报告提及本周指2023年3月31日-4月6日。影响市场核心信息：全球去美元化进程加速、中欧关系等；海外衰退预期及加息预期、银行业风波；国内经济发展方向和复苏进

本报告提及本周指2023年3月31日-4月6日。

影响市场核心信息：全球去美元化进程加速、中欧关系等；海外衰退预期及加息预期、银行业风波；国内经济发展方向和复苏进程。

大类资产表现：美债利率下行，美元指数下跌，整体资产较上周表现分化。原油、贵金属领涨，美债>中国国债>人民币>美元，铁矿石及黑色系能源表现差。

全球央行利率变化及预期：全球多数国家仍预期加息，但随着最新美国PCE、ADP就业和制造业PMI数据的降温，以美国为首的美洲国家基本已预期加息结束或降息。相较上周全球多数国家3M加息预期变化较小，4-6M预期回落。

美国加息路径预测：相较于上周国际银行业风波暂时降温加息预期再起，本周市场预期较大概率（54.8%）5月美联储议息会议将停止加息，6月、7月保持利率不变，9月开始降息并在2023年底利率降至4%-4.25%区间，整体利率水平预期较上周下降25BP。

美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10年期美债TIPS隐含通胀预期下行至2.24%，上周2.34%；6M隐含利率在上周银行业风波暂熄波动回升至4.75%后本周回落至4.61%。

国际流动性监测

美债流动性和央行操作：美联储继续缩表。截止4月6日当周，美联储在银行业风波后3月连续两周向市场释放流动性，总资产大幅增加共3915亿美元后上周转回缩表，本周缩表幅度继续扩大至735.6亿元，美联储持有美债规模本周大幅变化-490.2亿美元。外国央行转为增持美债。外国央行本周增持253.6亿美债；美债流动性指数回升至2.61%左右，美债流动性略有恶化。

美商业银行系统流动性：美国银行业流动性压力继续边际缓解但压力仍大。货币基金规模仍上行但幅度有所收窄，资金仍在流出银行，最近一周仍主要净买入投资政府债券的货币基金，零售客户增长规模扩张；其中逆回购占比指标略有下行保持高位震荡，体现商行存款流失压力和整体流动性压力仍大。大小商行包括准备金的现金资产水平已开始抬升（此数据滞后两周）大型银行压力缓解但小型银行压力仍较大；联邦基金市场每日成交量在硅谷银行关闭后快速上升本周继续上行，银行在联邦基金市场获取现金继续上升；美联储贴现窗口使用额下行但仍保持在超高水平。

美元流动性：资金利率、汇率互换表明美元流动性紧张持续，远期美元需求边际继续走强。

金融条件：花旗经济意外指数显示欧洲经济不确定性仍边际上行，但中、日、美下调；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境边际继续收紧。15年期抵押贷款利率有所回升，融资成本的相对高位对消费、房地产等形成信用抑制。

资本流动与风险偏好：

1、全球ETF资金流向：资金净流入前三是美国、欧洲地区、欧元区（上周美国、欧元区、中国香港），净流出前三是中国、瑞典、韩国（上周中国、韩国、墨西哥）。

2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回落，市场活跃度有所下行，市场风险偏好略降。

3、中国权益市场资金：（受假期影响本周交易日不足5日）北向本周净流出13.98

国内债市：资金利率全面回落；近万亿逆回购到期，本周大额净回笼。国债利率短端下行明显，中长期维持高位震荡；信用债收益率较上周有所分化，长期限收益率基本上行。

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