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民生证券：资产配置月报：四月配置视点：食品饮料当下的配置逻辑 2023-04-04

admin2023-04-04 18:30 130人已围观下载完整内容

简介食品饮料当下的配置逻辑1.通过对食品饮料历史行情复盘，我们发现行情与胜率赔率的轮转相关。据此对食品饮料行业进行择时，策略自2015年来绝对收益和超额收益分别贡献

食品饮料当下的配置逻辑

1.通过对食品饮料历史行情复盘，我们发现行情与胜率赔率的轮转相关。据此对食品饮料行业进行择时，策略自2015年来绝对收益和超额收益分别贡献151.8%和118.4%。

2.食品饮料当下拥挤度低，赔率较优，胜率持续提升。综合考虑，我们看好食品饮料后续表现。

大类资产量化观点

1.权益：社融释放积极信号，低波动格局或将打破。2023年3月A股景气度继续下行，但根据历史平均周期看下行目前接近尾声。社融增速明显回升，释放积极信号，市场向下风险大幅降低。

2.利率：4月利率望继续下行。经济增长因子仍处下行且处历史极值水平，通货膨胀因子回落，债务杠杆因子当前仍处于下行，短期利率因子再次回升，综合来看10Y利率望继续下行。

3.黄金：美国就业数据回落，维持看多观点。3月公布的美国就业数据有所回落，前期抑制黄金上涨因素有所缓解。从赔率因素来看，实际利率高位震荡，黄金无大风险。

4.地产：压力有所回升，土地市场表现较弱。房地产压力指数小幅上行，从供需层面来看，土地市场的相对不景气使得供给侧压力再次抬头，需求侧压力保持相对稳定。

市场风格量化观点

1.价值成长：动量策略4月继续看好价值。对于价值/成长的轮动，1个月相对收益动量策略在2018年6月后表现稳健。策略有效背后的主要因素可能是定价能力落差下“跟随投资”的兴起。基于此规律延续的假设，价值/成长轮动可以做右侧投资，截至2023年2月价值开始占优，4月继续看好价值风格。

2.大小市值：当前机构边际仍更关注小盘。大盘/小盘的轮动大趋势上与机构关注度有较高相关性，且机构关注度强弱的拐点一定程度上领先大盘/小盘轮动大趋势拐点。当下看机构调研小市值股票强度在边际走强，整体强度差异虽已达到历史极值水平，但机构对于小盘股的热情并无明显衰减。

行业配置量化观点

1.多维行业配置策略推荐食品饮料20%、通信20%、轻工制造15%、机械10%、家电10%、汽车10%、计算机5%、石油石化5%、电力及公用事业5%。

2.胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：机械、家电、轻工制造。

3.出清反转策略，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业：石油石化、电力及公用事业、轻工制造、计算机。

4.宏观驱动戴维斯双击策略，Q2推荐景气度与估值有望双击的行业：食品饮料、通信。

风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。