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海信视像：海信视像2022年年报点评报告：全球彩电份额提升，新业务持续成长

admin2023-04-03 09:30 110人已围观下载完整内容

简介海信视像(600060)海信视像发布2022年报，公司2022年收入和业绩略低于我们的预期，维持“买入”评级。公司2022年实现收入457亿元，同比-2.27%

海信视像(600060)

海信视像发布2022年报，公司2022年收入和业绩略低于我们的预期，维持“买入”评级。公司2022年实现收入457亿元，同比-2.27%；归母净利润16.79亿元，同比+47.58%；扣非归母净利润14.30亿元，同比+79.65%。单季度看，公司22Q4实现收入132亿元，同比+2.69%；归母净利润5.72亿元，同比+11.77%；扣非归母净利润5.79亿元，同比+36.93%。

投资要点

海信全球彩电份额提升，面板价格下行提振毛利

1）2022年期间，公司智慧显示终端业务实现收入352.59亿元，同比-6.74%，毛利率17.35%，同比提升3.45pct。2）受到国内地产和全球宏观经济下行的影响，22Q4彩电全球出货量5573万台，同比-5.62%；对比海信22Q4全球彩电出货量680万台，同比+14.86%（Omdia）。3）在全球市场，海信海外库存处于相对低位，相比日韩企业库存较低，尽享面板价格下行带来的红利，提升价格竞争力。根据Omedia数据，海信2022全年全球彩电出货量份额为10.82%，同比提升1pct。

激光电视引领新业务成长，全球商显景气度修复驱动收入增长

1）2022年期间，公司新显示新业务实现收入4.64亿元，同比+0.75%，毛利率38.22%，同比提升3.91pct。2）公司激光电视业务引领新显示业务增长，全球激光电视及激光投影合计出货量同比+24.4%，达145万台，中国内地出货量67.9万台，同比+12.6%，海信激光电视2022年销量高居全球及中国内地第一。3）根据Omdia数据，海外商用显示行业持续回暖或驱动海信新显示业务成长，2022年行业规模（87.7亿美元）较2021年同比+19.3%。

盈利预测及估值

我们预计公司23-25年实现收入518/556/583亿元，对应增速分别为13%/7%/5%；预计公司23-25年实现归母净利润19/21/23亿元，对应增速分别为12%/12%/11%，对应EPS分别为1.44/1.61/1.79元，对应PE分别为14x/12x/11x。维持“买入”评级。

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