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财通证券：国际关系事件点评报告：中国与沙特落地首笔人民币贷款合作

admin2023-03-21 15:30 487人已围观下载完整内容

简介核心观点事件回顾：3月14日，中国进出口银行的官方发布公告，中国进出口银行与沙特阿拉伯国家银行，已经成功落地首笔人民币贷款合作。目前，已落实放款，服务中沙双边贸

核心观点

事件回顾：3月14日，中国进出口银行的官方发布公告，中国进出口银行与沙特阿拉伯国家银行，已经成功落地首笔人民币贷款合作。目前，已落实放款，服务中沙双边贸易合作领域。

沙特为什么选择与人民币合作？其一，中沙双边贸易的规模与互补性支撑。自2011年后，沙特是中国在中东地区的第一大贸易伙伴，2022年，中沙双边贸易额超过1100亿美元，同比增长32%。沙特卖给中国能源，中国卖给沙特工业品，双方贸易规模大、互补性强，这是双方货币合作的基础。其二，美元汇率的不稳定性。去年，美联储开启了加息周期，带动了美元汇率的大幅波动，与之相比，人民币汇率相对稳定，这也是沙特选择人民币贷款合作的现实因素。其三，沙特对国际货币安全的考量。俄乌冲突后，美国和西方联盟对俄罗斯进行了多轮金融制裁，包括对支付系统SWIFT封锁等，这令沙特担心过分依赖美元是否也会造成安全风险，尤其是在小萨勒曼政府与美国政府关系逐渐下行的趋势下，沙特政府更需要货币多元化以分散风险。

短期而言，对中国的经济意义有哪些？其一，提升沙特对中国产品的需求。2022年底，中沙签署了全面战略合作协议，并签订了34个战略合作项目，包括氢能、光伏、5G、数字服务等。未来中沙人民币合作将为沙特购买中国产品提供便利化，促使沙特提升对中国产品的需求。其二，保证中沙的军工贸易。在一般性贸易以外，近年来沙特开始频繁采购中国军工产品，包括中近程导弹、察打一体无人机、陆军合成旅、“沉默猎手”激光武器等。未来沙特有望成为中国军工产品的一大客户，而人民币的使用，将保障军工贸易的安全性，避免双方的军贸合作受到其他货币波动的不利影响。其三，提升人民币国际化水平。沙特是中国重要的贸易伙伴，也是“一带一路”沿线的主要参与国。中沙人民币贷款合作，将推动中国金融市场与制度的高水平对外开放，强化人民币在“一带一路”建设中的国际投资、融资功能，推动人民币的国际化水平。

长期而言，对中国的战略意义有哪些？其一，实践亚欧大陆战略。目前，中国面临着以美国为首的印太海洋战略的挤压，中国或将以亚欧大陆战略与之应对。其中，中亚、中东、欧洲将是亚欧大陆战略的几大关键区域。本次中沙人民币贷款合作，中国撮合沙特-伊朗的和解，以及在俄乌冲突中“劝和促谈”，都是中国对亚欧大陆战略的实践。其二，催生亚欧大陆的“去美元同盟”。美元长期捆绑石油价格，这令沙特与欧佩克国家心生不满。在俄乌冲突后，美国试图对国际原油推出“限价令”，与沙特等产油国产生了利益冲突，欧佩克组织开始酝酿在石油贸易中不再使用美元结算。同时，印度作为俄罗斯能源的主要客户，在冲突后也不再使用美元作为对俄能源贸易的结算。这一系列行为或将催生亚欧大陆的“去美元化同盟”，此前已经运行了数10年的石油美元体系出现了崩塌的风险。其三，人民币的区域化或将成为亚欧大陆战略的前提条件。在亚欧大陆出现“去美元同盟”后，中国作为亚欧大陆区域供应-需求能力最强的国家，人民币有望填补区域国际货币的空白。据SWIFT统计，早在2021年12月，人民币的国际支付份额提高至2.7%，超过日元成为全球第四位支付货币；而在俄乌冲突后，IMF将人民币在特别提款权（SDR）中权重由10.92%上调至12.28%，人民币自由化程度进一步提高。

潜在受益方向：其一，中国-沙特经济合作方向。中沙能源贸易、海洋运输与保险合作；中沙数字经济、氢能源合作；中沙基础设施建设合作等。其二，亚欧大陆战略开发方向。如俄罗斯远东地区的开发；新能源产业链、军工产品出海等。其三，人民币国际化方向。跨境支付体系、银行证券等跨境金融、进出口型行业等。

风险提示：中沙人民币贷款合作刚刚起步，目前规模较小，机制不完备，尚存在很多不确定性因素。中国亚欧大陆战略遭到美国的战略干扰。

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