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东海证券：石化化工主题周报：俄乌冲突下的原油流动变化

admin2023-03-21 14:30 143人已围观下载完整内容

简介投资要点：全球原油贸易正在发生变化：2021年，俄罗斯生产原油39.6亿桶，占全球产量的13%。俄罗斯原油出口的两条主要途径，分别是管道和海上油轮。Druzhb

投资要点：

全球原油贸易正在发生变化：2021年，俄罗斯生产原油39.6亿桶，占全球产量的13%。俄罗斯原油出口的两条主要途径，分别是管道和海上油轮。Druzhba管道系统将石油输送到欧盟，而ESPO管道系统将石油输送到东北亚。欧盟及G7禁令生效后，由于灰色市场的存在，同时Druzhba和ESPO相对正常运营，俄罗斯原油出口维持韧性。于此同时，美国加强了其原油出口，在2022原油出口量平均达到创纪录的357万桶/日。

行业基础数据跟踪：3月13~3月17日，沪深300指数下降0.21%，申万石油石化指数下降0.05%，跑赢大盘0.16pct；申万基础化工指数下降2.59%，跑输大盘2.38pct；涨幅在全部申万一级行业中分别位列第12位、第28位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有油气及炼化工程、炼油化工、油田服务板块，表现较差的有油品石化贸易、炭黑、改性塑料、磷肥及磷化工、氟化工等板块。

能源跟踪：市场对于经济衰退担忧情绪发酵，上周WTI原油连续下跌，于上周五收于66.74美元/桶，周平均价跌幅9.89%；截至2023年3月10日当周，美国原油产量为1220万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率88.2%；OPEC上调2023年原油产量及消费预期；沙特阿美预计2023年的资本支出为450亿至550亿美元；IEA上调2023年全球石油需求至1.0202亿桶/天；罢工运动致使法国两家最大的炼油厂及四个LNG接收站停止运营。

价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为盐酸：17.65%，苯胺：4.96%，硝酸：3.98%，R22：0.99%，涤纶工业丝：0.90%。上周价格跌幅居前的品种分别为WTI原油周均价：-9.88%，布伦特原油周均价：-8.86%，液氨：-6.12%，纯MDI：-6.05%，环氧丙烷：-5.19%。

投资建议：预计2023年原油价格维持区间震荡，布伦特原油现货价格或在60-90美元/桶区间运行。相较历史油价走势而言，油价中枢提升，油价处较高位将直接提高油公司收入和利润，进而影响油公司的资本开支计划，一定程度上保障了未来油服行业的景气度。国内原油成本相对较低，国内炼化一体化代表性企业具备相对竞争优势。建议关注：海油工程、中国石油、中国石化、荣盛石化、恒力石化。

风险提示：地缘政治不稳定，导致国内商品、服务出口受政策抑制，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；美联储加息节奏超预期，或海外通胀超预期，压缩企业资本开支，抑制下游需求；海外银行流动性危机持续发酵，国际需求收缩，市场预期走低。

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