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万联证券：银行行业跟踪报告：硅谷银行风险事件分析

admin2023-03-20 20:30 84人已围观下载完整内容

简介事件：硅谷银行金融集团宣布大规模再融资引发市场担心该银行流动性及资产负债问题，股价暴跌60%，影响波及银行业板块及美股市场。投资要点：美国监管一系列应对措施：D

事件：

硅谷银行金融集团宣布大规模再融资引发市场担心该银行流动性及资产负债问题，股价暴跌60%，影响波及银行业板块及美股市场。

投资要点：

美国监管一系列应对措施：DFPI宣布因“流动性不足和资不抵债”接管硅谷银行。FDIC表示将前硅谷银行的所有存款(包括投保和未投保)以及几乎所有资产转移到“桥银行”，该机构的所有存款人都将得到全额补偿。美联储为符合条件的储蓄机构提供额外的资金创建新的工具BTFP。

硅谷银行金融集团资产负债表分析：2019年-2021年，存款大幅增长。2022年末存款同比下滑8.5%。长短期借款的增加弥补了存款的下滑。由此带来的长短期借款的利息支出达到了3.26亿美元。另外，无息存款较2021年下滑近36%，占总存款的比重下滑20百分点。付息存款占比的上升，进一步增加了利息支出。资产端，2020年增加较多的是贷款和可供出售资产，而2021年持有至到期投资增加了816亿美元。从公司持有的可供出售资产和持有到期资产的结构看，主要以国债和住房抵押证券为主。加权的平均收益率都不高，在1.60%左右，公司估算的加权平均久期在5.7年。

后续影响分析：2020年初到2021年末，为了应对新冠疫情对经济的影响，美国先后出台了很多宽松政策。联邦政策利率下调，并大量购买国债等资产，资产规模迅速扩张，与此同时，加码财政政策，公共债务也迅速上升。政策刺激下，美国资产价格持续走高。金融机构的资产规模、营收和净利润也水涨船高。2022年3月，随着美国通胀的持续大幅走高，宏观政策转向紧缩。过去一年，美联储连续加息并缩表，利率风险陡增。FDIC数据显示，2022年美国银行业浮亏达到6200亿美元。总结来看，流动性宽松，金融机构资产负债表扩张，资产负债期限错配严重，加息周期面临较高的利率风险。在短期利率高于长期利率的背景下，负债成本明显上升，持有资产的价格下跌，负债端规模波动，引发流动性风险。中小银行受制于负债端结构单一、集中度高等因素影响，风险相对较高。

投资策略：美国银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限。开年经济修复符合预期，后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。需重点关注消费端增长的变动，以及居民端收入预期的变化情况。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

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