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东兴证券：东兴时尚&轻工周观点：社零数据较好，关注餐饮等出行相关的领域 2023-03-20

admin2023-03-20 20:30 63人已围观下载完整内容

简介观点综述：疫情扰动逐渐消退下，1-2月社零消费回暖，可选消费品改善明显。2023年1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%，实现了自2022年10月份以来的首次

观点综述：

疫情扰动逐渐消退下，1-2月社零消费回暖，可选消费品改善明显。2023年1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%，实现了自2022年10月份以来的首次正增长，增速环比2022年12月份上升了5.3pct.。汽车品类同比-9.4%表现较差，除汽车以外消费品零售额同比+5%，增速更为亮眼。整体来看，疫情影响逐渐消退，居民消费能力和消费信心在逐渐恢复，社零消费有所回暖。分品类看：餐饮消费反弹最大，商品零售中必选消费增速略好于可选消费，但可选消费呈现较大复苏弹性。分品类来看，疫情缓解带来出行需求的增加，拉动餐饮收入同比+9.2%，增速环比2022年12月份上升了23.3pct.，呈现出较大弹性，为拉动社零增长的核心动力。商品零售同比+2.9%，其中必选消费的粮油食品类、饮料类和日用品类分别同比+9%、+5.2%和+3.9%，增速分别环比下降了1.5、0.3和上升了13.1pct.，可选消费的化妆品类、金银珠宝类和纺织服装类分别同比+3.8%、5.9%和5.4%，增速分别环比上升了23.1、24.3和8.1pct.。整体来看，必选消费同比增速略高于可选消费，但可选消费增速环比改善明显，呈现了较大复苏弹性。

近期建议关注复苏明显的出行链相关领域，酒店、餐饮、旅游板块。1-2月份出行各方面数据恢复明显，包括酒店、餐饮、旅游等出行相关的领域将出现明显复苏。叠加部分行业和公司成长性，收入、业绩有望超过2019年甚至较疫情前实现正增长。分领域看：酒店：供给出清集中度加速提升，疫后复苏叠加供需差带动经营反弹。餐饮：疫情期间价格压制、单店受损品牌弹性大，兼具连锁化拓店成长性。旅游（景点、出境游、博彩）：疫后出行复苏，长途游、出境游相关标的弹性更大。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌0.63%，轻工制造下跌1.70%，商贸零售上涨0.67%，社会服务下跌2.98%，美容护理下跌2.12%，在申万31个一级行业中分别排第16、21、8、30、25名。指数方面，上证指数上涨0.63%，深证成指下跌1.44%。

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