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光大证券：2023年2月美国CPI数据点评：美国通胀数据释放的三点信号

admin2023-03-16 09:30 109人已围观下载完整内容

简介事件：2月美国CPI同比增6.0%，前值6.4%，符合市场预期；季调后2月CPI环比0.4%，前值0.5%，符合市场预期；2月核心CPI同比增5.5%，前值5.

事件：

2月美国CPI同比增6.0%，前值6.4%，符合市场预期；季调后2月CPI环比0.4%，前值0.5%，符合市场预期；2月核心CPI同比增5.5%，前值5.6%，符合市场预期；季调后2月核心CPI环比增0.5%，前值0.4%，市场预期0.4%。

核心观点：

2月美国通胀如期回落，传达三点信号。一是，短期看，受硅谷银行事件影响，美联储对加息的考量或更多向金融稳定倾斜，3月是否加息25bp仍存在不确定性。二是，叠加2月非农、通胀数据未超预期，3月超预期加息50BP的风险已经明显消除，若后续风险事件未进一步发酵，美股美债大概率向上修复。三是，受住房和机票价格上涨影响，2月核心通胀略超预期，指向通胀韧性尚未松动。因此中期看，在风险事件平息后，美联储关注重心仍将回归经济基本面，高利率环境仍将持续较长时间。

2月美国CPI同比增速延续下行，环比增速小幅收窄，符合市场预期。

2月CPI环比涨幅收窄，与能源价格下跌有关。2月能源价格环比自上月的2.0%回落至-0.6%，环比拉动率较上月下降0.18个百分点。去年12月下旬后，受需求回暖、俄原油供给趋紧、美元指数转弱等多重影响，国际油价企稳回升，引发1月美国通胀环比跳升。2月伴随加息预期走强、美元指数抬升，叠加国内经济复苏斜率偏向温和，油价小幅走弱。

2月核心CPI略超预期，通胀韧性尚未松动。

2月核心CPI环比抬升至0.5%，主要受住房和机票价格上涨影响，而二手车和卡车价格跌幅仍在扩大，表明美国经济放缓仍然是结构性的，耐用品需求持续转弱，而服务需求依旧旺盛。其中，住房价格环比自上月的0.7%上升至0.8%，尽管并未超出前期涨幅，但仍处在历史高位。从领先指标看，预计将从今年二、三季度开始回落。

美联储3月加息节奏仍需观察，但超预期风险已明显消除。

2月美国通胀数据总体回落，未超出市场预期，给市场吃了一颗定心丸，市场预计3月大概率加息25BP。数据发布后，据CMEFedWatch显示，3月、5月各自加息25bp的概率分别上升至80%、65%，前一日分别为65%、32%；6月再度加息的概率为0%，与前一日持平，而上周五这一概率达到49%。从市场表现看，美股明显上涨，美债利率上行，美元指数微升。

短期看，受硅谷银行事件影响，美联储对加息的考量或更多向金融稳定倾斜，在中小银行流动性风险尚未解除前，3月是否加息25bp仍存在不确定性。但对于市场而言，2月非农、通胀数据暂未超出市场预期，3月超预期加息50BP的风险已经明显消除，若后续风险事件未进一步发酵，美股美债大概率向上修复。

但中期看，鉴于硅谷银行资产负债端的特殊性，加之美国监管机构反应迅速，出现流动性风险大面积蔓延的概率较低。因此，在中小银行流动性风险事件平息后，美联储关注重心仍将回归经济基本面。鉴于当前劳动力市场缓慢降温、服务通胀压力尚未缓解，预计年内高利率环境仍将持续较长时间。

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