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华安证券：农林牧渔行业周报：生猪养殖业再去产能，3月全球小麦大豆库消比下降

admin2023-03-12 17:30 163人已围观下载完整内容

简介主要观点：种猪价格持续低迷，生猪养殖行业再去产能①生猪价格周环比下降1%，行业仍处于亏损状态。本周六，全国生猪价格15.42元/公斤，周环比下降1%；本周五自繁

主要观点：

种猪价格持续低迷，生猪养殖行业再去产能

①生猪价格周环比下降1%，行业仍处于亏损状态。本周六，全国生猪价格15.42元/公斤，周环比下降1%；本周五自繁自养生猪亏损189.9元/头，外购仔猪养殖亏损284.79元/头。涌益咨询披露数据（3.3-3.9）：全国90公斤内生猪出栏占比7.42%，环比下跌0.11个百分点，非瘟疫情抬头，但相对可控，与我们草根调研结果一致。②种猪价格持续低迷，生猪养殖行业继续去化。规模场15公斤仔猪出栏价701元/头，周环比上涨0.1%，同比上涨75.3%；50公斤二元母猪价格1661元/头，周环比持平，同比均上涨1.8%，补栏积极性仍然低迷。农业部披露数据，2023年1月末，全国能繁母猪存栏量4367万头，环比下降0.5%，生猪养殖行业再现去产能；涌益咨询披露，今年1月、2月能繁母猪存栏量环比分别下降0.41%、2.21%；

③本周出栏生猪均重周环比上升0.3%。根据涌益咨询数据（3.3-3.9）：全国出栏生猪均重121.11公斤，周环比上升0.3%，同比上升2.8%；175kg与标猪价差0.01元/斤，200kg与标价价差0.06元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.37%，本周大体重猪价格继续超过标猪价格，二次育肥对猪价的负面影响有限。本轮周期，猪价扰动因素明显增多，二次育肥导致的生猪均重和出栏节奏变化，生产效率变化、延迟配种、消费大幅波动等，均会对猪价产生较大影响。理论上讲，能繁母猪存栏量从2021年7月趋势性降至2022年4月最低点，由此推断，今年5月前，生猪出栏量会环比下降，猪价将维持高位。然而，自去年12月以来，猪价持续低迷且行业深度亏损，近期猪价仅出现小幅回暖，若3-4月猪价仍未出现大幅上涨，我们需要重新评估生产效率提升和消费低迷对猪价的负面影响。④猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3373元、牧原股份头均市值3427元、天邦食品头均市值1350元、中粮家佳康头均市值1499元。一、二线龙头猪企估值均处于历史底部，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。

白羽父母代周销量大降，黄羽鸡价格周环比涨跌互现

①白羽鸡父母代周销量大降至109万套。2023年第5周（2.27-3.5）父母代鸡苗价格53.04元/套，周环比下降1.9%；父母代鸡苗销量109.24万套，周环比下降30.7%；周五白羽鸡产品价格11450元/吨，周环比上涨4.1%。白羽肉鸡协会公布2022年12月报：12月全国祖代更新量10.13万套，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%，但仍处于供需紧平衡；其中，国内自繁比重首次超过一半，国内自繁祖代占比约65%、美国占29%、新西兰占6%；2022年，父母代雏鸡累计销量6,502.17万套，同比增加2.14%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。

②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2023年第8周（2.20-2.26），黄羽鸡行业继续亏损，在产父母代存栏1368.4万套，处于2019年以来最低水平，父母代鸡苗销量118.5万套，处于2018年以来相对低位，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。3月10日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.19元/斤，周环比跌0.2%，同比跌1.4%；中速鸡均价7.51元/斤，周环比涨3.2%，同比涨11.8%；土鸡均价7.61元/斤，周环比跌1.6%，同比跌10.4%；乌骨鸡8.45元/斤，周环比涨0.96%，同比涨2.7%。

国产转基因玉米种子或启动销售，USDA3月报支撑全球农产品价格①转基因玉米商业化稳步推进，国产转基因玉米种子或启动销售，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米3月库消比预测值环比提升0.3个百分点，供需紧平衡。美国农业部3月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.3%，预测值环比提升0.3个百分点，较21/22年提升0.57个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会3月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，与2月预测值持平，结余量较21/22年下降206万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦3月库消比预测值环比下降0.3个百分点。USDA2月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.5%，预测值月环比下降0.3个百分点，较21/22年度下降0.7个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆3月库消比预测值环比下降0.3个百分点。USDA2月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.5%，预测值环比下降0.3个百分点，较21/22年下降0.64个百分点，处于16/17年度以来最低水平。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格或维持相对高位。

2023年1-2月猪用疫苗批签发数据分化，非瘟疫苗进展值得期待2023年1-2月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗35.2%、口蹄疫苗26.9%、腹泻苗22.7%、猪瘟疫苗13.9%、猪乙型脑炎疫苗7.7%、猪细小病毒疫苗-14.6%、猪圆环疫苗-15%、高致病性猪蓝耳疫苗-28%。近期，市场也高度关注非瘟疫苗进展，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

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