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国信证券：2023年政府工作报告解读：扩内需稳增长，促产业谋发展

admin2023-03-07 10:30 158人已围观下载完整内容

简介事项：十四届全国人大一次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告。结论：2023年政府工作报告中GDP增速预期目标值定在5.

事项：

十四届全国人大一次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告。

结论：2023年政府工作报告中GDP增速预期目标值定在5.0%左右，低于2022年GDP增速目标5.5%，但明显高于2022年实际完成的GDP增速3.0%，体现政府对2023年国内经济增速明显上升具有较强的信心。2023年CPI同比目标值为3%，明显高于2022年实现的2.0%同比和2023年1月的2.1%同比，短期内国内通胀仍不构成政府稳增长政策的约束。

单位GDP能耗方面，2023年仍延续定性目标而非定量目标，与此同时强调重点控制化石能源消费，预计2023年能耗目标仍不会约束国内生产，但政策仍会继续推进能源转型。

货币政策方面，延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”的表述，要求M2、社融增速与名义经济增速基本匹配。此外，2023年未提及利率相关内容，而过去三年疫情期间均提及“推动利率下行”，这体现当前利率水平或已较为合意，政策继续推动利率下行的动力不足。预计2023年国内货币政策保持稳定，总量政策以稳为主，“不大收大放”，结构政策工具将成为发力重点。

财政政策方面强调“加力提效”。与此同时，政府上调2023年财政赤字率至3.0%，并上调地方政府专项债规模至3.8万亿，这或体现2023年国内政府通过投资促进稳增长的意愿进一步加强。

产业政策方面，结构性特征愈发显著，政策驱动下容易诞生贯穿全年的投资主线。从历年《政府工作报告》重要表述出发，新兴产业在2017年以来持续受到重视，产业政策释放红利带动新兴产业板块迎来利好。（1）相关板块多出现“抢跑行情”。在产业政策得以延续情况下，2017年大气治理、环境治理板块在政策发布区间内优势显著，全年超额收益稳健。2017年新能源汽车相关政策频出，相关板块超额收益最显著的时间段领先于年内重要政策颁布2个月左右。（2）稳定的流动性环境是促进新兴产业跑出超额收益的必要条件，政策接棒成为充分条件。会议期间重点提及的新兴产业，在流动性较为宽裕、风格贴近成长的时段里，跑赢的持续性较强。在今年货币政策大体稳定的情况下，结合年初热门“抢跑”板块和会议重要表述，人工智能、工业软件等计算机细分领域有望成为贯穿全年的投资主线。

总量层面：GDP增速目标下调但新增就业人数目标上升

2023年政府工作报告中GDP增速预期目标值定在5.0%左右，低于2022年GDP增速目标5.5%，但明显高于2022年实际完成的GDP增速3.0%，体现政府对2023年国内经济增速明显上升具有较强的信心。就业方面，城镇调查失业率目标值持平去年，城镇新增就业人数则高于去年。

通胀方面，2023年CPI同比目标值仍为3%，明显高于2022年实现的2.0%同比和2023年1月的2.1%同比，短期内国内通胀仍不构成政府稳增长政策的约束。

单位GDP能耗方面，2023年仍延续定性目标而非定量目标，强调重点控制化石能源消费，预计2023年能耗目标仍不会约束国内生产，但政策仍会继续推进能源转型。

货币政策：强调精准有力，未提及利率相关内容

2023年政府工作报告延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”的表述，要求M2、社融增速与名义经济增速基本匹配。此外，2023年未提及利率相关内容，而过去三年疫情期间均提及“推动利率下行”，这体现当前利率水平或已较为合意，政策继续推动利率下行的动力不足。

预计2023年国内货币政策保持稳定，总量政策以稳为主，“不大收大放”，结构政策工具将成为发力重点。财政政策：赤字率和地方政府专项债规模均上调

2023年政府工作报告对财政政策的定义仍为积极的财政政策，同时强调“加力提效”。与此同时，政府上调2023年财政赤字率至3.0%，并上调地方政府专项债规模至3.8万亿，这或体现2023年国内政府通过投资促进稳增长的意愿进一步加强。

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